据当地媒体消息，由龙蟠科技投资建设的山东锂源科技11万吨高性能磷酸盐型正极材料项目在菏泽鄄城县化工产业园正式建成，首条生产线已进入试产阶段。
该项目总投资10亿元，核心产品为磷酸铁锂正极材料。按照计划，产线将优先保障第四代超高能量密度磷酸铁锂正极材料的规模化生产，同时兼容各类高性能磷酸盐正极材料产品，为企业向高端市场布局提供支撑。
01 订单催生扩产需求
资料显示，山东锂源科技有限公司是龙蟠科技旗下磷酸铁锂项目公司，由常州锂源新能源科技有限公司全资持股。
2021年8月，常州锂源与鄄城县人民政府签署了合作协议》，投资约8亿元在鄄城新建10万吨磷酸铁锂正极材料回收利用项目和10万吨磷酸铁前驱体项目。2022年2月，山东锂源5万吨磷酸铁锂正极材料项目进行环评公示。2023年8月，龙蟠科技宣布通过山东锂源建设8万吨磷酸铁前驱体项目，总投资额约5亿元。
此次试产的项目，是山东锂源在原有5万吨磷酸铁锂产能基础上的扩建。
一方面，能够在下游磷酸铁锂市场需求快速发展的背景下强化供给能力，保障产品稳定交付；另一方面，通过产业链就近配套提升成本管控水平，增强磷酸铁锂的盈利能力与市场竞争力。
今年以来，龙蟠科技产能建设提速。先是在开年之际宣布新建金坛项目，规划年产能达24万吨，随后又启动印尼第三期项目建设，规划年产能12万吨。
截止去年年底，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料26.50万吨，在建产能50.5万吨，叠加上述两个今年新增的项目，其在建产能将进一步增加至86.5万吨。
龙蟠科技产能布局为何如此急切？
首先，磷酸铁锂行情持续向好。
去年磷酸铁锂价格自三季度开始急速上行，当年年末便站稳了4万元/吨，其中动力型报价已经达到了4.3万元~4.8万元/吨，储能型报价则为4.2~4.5万元/吨。进入新一年，磷酸铁锂价格延续此前的上行态势，从5.1万元/吨一路攀升到的6.1万元/吨，较一年前翻了一倍。
锂电材料涨价离不开需求的支撑，现阶段新能源汽车市场发展稳健，储能需求也迎来爆发，带动磷酸铁锂电池产业链需求快速攀升，进一步放大了产品涨价带来的红利。
其次，多笔订单开始进行交付。
需求增长具体到企业增面，最直观表现就是订单增长。龙蟠科技年报中提到的磷酸铁锂“重大采购合同、重大销售合同”共有六项，分别为LGES、Blue Oval、Eve Energy（Malaysia）、宁德时代（印尼）、楚能新能源、Sunwoda（Thailand），除LGES合同已履行16.26亿元外，其余多数合同均自今年开始供货。
具体来看，与Blue Oval、Eve Energy（Malaysia）、Sunwoda（Thailand）、楚能新能源的协议期限为2026年至2030年，与宁德时代约定的供货期限为2026年二季度至2031年，其中公开披露的供货规模合计超170万吨。
也就是说，未来五年的时间里，龙蟠科技供货量几乎是去年全行业磷酸铁锂材料出货量的70%。若不考虑合同约定的供货计划，按平均分配计算，其每年供货量为34万吨，已经超出现阶段所拥有的产能规模。
这也意味着，龙蟠科技近两年新增产能的落地进程，将直接影响订单的兑现速度。
02 高端布局对冲风险
百万吨订单固然造成了交付压力，但也为企业业绩回升形成了支撑。
最新披露的业绩预告显示，年龙蟠科技预计2026年半年度实现归母净利润3.73亿元至4.48亿元，与去年同期相比扭亏为盈；扣除非经常性损益后利润为3.75亿元至4.5亿元，去年同期则亏损1.32亿元。
业绩向好，并不意味着高枕无忧。
去年龙蟠科技经营活动产生的现金流量净额为3.94亿元，较前一年下滑50.70，主要系收到其他与经营活动有关现金减少所致，同时应收账款金额也大幅增加，占总资产的比例提高至11.87%。2026年一季度，公司经营活动现金流净额为-17.33亿元，同比大幅下降1163.07%。
现金流失血下，龙蟠科技资产负债率从五年前的58.80%攀升至如今的80.81%，此时扩产无疑将进一步加重资金压力。
为此，龙蟠科技与楚能新能源的协议中还有一项特殊条款——“协议签订生效后，买方在一定期限内支付一定金额的预付款至卖方账户，卖方开始供货后，买方支付卖方的相关货款优先从该笔预付款内扣除，直至扣除完毕”，这在很大程度上缓解了企业的资金压力。
与此同时，龙蟠科技加快向高端产品市场延伸，以期通过高利润覆盖高支出，降低经营风险。
磷酸铁锂主要以粉体压实密度为指标进行代际划分，其中第四代产品压实密度为2.6g/cm³以上，也就是业内常说的高压实密度磷酸铁锂。据了解，高压实磷酸铁锂较高的工艺门槛与有限的生产能力，无形中抬高了产品附加值，加工费溢价与普通磷酸铁锂相比高出了2000元~3000元/吨。
随着锂电池技术迭代的加速，精准契合超快充、大电芯的需求的高压实磷酸铁锂，供需关系一直相对紧张。
融通高科曾表示，第四代高压实磷酸铁锂材料目前处于供不应求的火热状态，2026年第一季度产能已全部售罄，仍无法满足激增的订单需求。跨界的协鑫科技也提到，高压实磷酸铁锂供不应求局面至少持续至2028年。
产品方面，龙蟠科技第四代磷酸铁锂有两大产品——S501和S526。S501采用“二次烧结”工艺，粉体压实密度高达2.65g/cm³；S526采用了“一次烧结”工艺，生产周期缩短，产能利用率提高，粉体压实密度为2.62g/cm³。
产能方面，龙蟠科技现有两大项目明确指向了高压实磷酸铁锂，分别为此次试产的山东锂源11万吨高性能磷酸盐系正极材料项目、江苏金坛24万吨高压实磷酸铁锂项目，建成后其在高端产品领域的供给能力将进一步增强。
但要注意的是，现阶段上游原材料价格波动剧烈、下游市场价格战延续，产业链成本压力传导不畅，中游材料环节利润空间受到一定程度的挤压。如何在重重压力下实现速度与风险的平衡，是每个企业必须接受的考验。
