9月15日晚，鲁银投资发布公告称，公司控股子公司鲁银（菏泽）盐业有限公司及菏泽盐业两名股东已与万华化学（烟台）电池产业有限公司签署《增资协议》及《股东协议》。
增资完成后，菏泽盐业注册资本将由5亿元增至8.33亿元，股权结构相应调整为：鲁银投资持股40.2%、万华电池持股40%、菏泽能矿资源集团有限公司持股10.8%、菏泽单州实业发展集团有限公司持股9%。
01 3亿元背后的投资逻辑
万华电池万华化学旗下电池业务核心载体，万华化学（烟台）电池产业有限公司则是其在烟台的项目主体，通过子公司在当地建有海阳绿电产业园项目、莱州磷酸铁锂项目。
其中，海阳绿电产业园项目一期规划年产10万吨磷酸铁锂，二期和三期分别规划年产20万吨磷酸铁锂，莱州磷酸铁锂项目规划建设65万吨磷酸铁锂产能。
鲁银投资是山东盐业体系重要上市运营平台，已构建食盐、工业盐、盐化工、新材料及盐穴储能多元业务矩阵，形成泰安、环渤海、菏泽三大产业基地布局。
菏泽盐业是鲁银投资拓展鲁西南岩盐资源的核心实施主体，拥有山东省菏泽市单县毛庄地区岩盐矿普查探矿权，规划开展岩盐开采、工业盐加工、精细化工、盐穴综合利用等业务。
如果仅从财务报表来看，菏泽盐业的经营状况十分糟糕。
公司2025年营业收入为0，净利润1.78万元；2026年前4个月，公司营业收入12.5万元，净利润亏损2.73万元。截至4月底，净资产只有6686万元。
那么，万华化学此次投资的价值在哪里？
鲁银投资在公告中已经给出了答案。
公告明确提到，此次交易是为了“加快推进菏泽岩盐矿资源综合利用项目”。
2024年3月，菏泽市自然资源和规划局以挂牌方式公开出让山东省单县毛庄地区岩盐矿普查探矿权，挂牌面积5.24平方公里，出让年限5年，起始价26.2万元。2024年5月，鲁银投资以27.2万元的价格竞拍成功，并在三个月后启动公开招标，现已由普查推进至勘探阶段。
万华化学真正的投资目标，正是菏泽盐业手中的岩盐矿资源。
岩盐主要成分为氯化钠，是化学工业的最基本原料之一，可用于化工、冶金、轻工、环保等多个工业领域。
在电池领域，工业盐可生产氢氧化钠、碳酸钠、金属钠、六氟磷酸钠、氰化钠等钠盐。
钠法工艺制备磷酸铁的过程中，常用以氢氧化钠或碳酸钠作为PH调节剂和沉淀剂，以硫酸亚铁和湿法净化磷酸为主要原料，反应生成磷酸铁前驱体。随着钠电池需求放量，高纯氯化钠也可以通过化学合成和电解转化，用作钠离子电池正极、电解液的核心原料。
对于万华化学来说，参股巨型盐矿，能在一定程度上实现新能源电池产业链自主可控，避免被外部供应商卡脖子的问题。
值得注意的是，盐穴密闭性强、深埋地下、安全稳定，常用来储存压缩空气、氢气。这也是菏泽盐业竞拍岩盐矿探矿权的初衷之一。
目前该公司已中国石油集团储气库有限公司签署盐穴储气库框架协议，规划总装机3060MW，已进入钻井阶段。
这笔交易完成后，万华化学将直接锁定“电池原料+盐穴储能”两大核心赛道。
02 上游布局陆续铺开
“万华化学将电池材料作为第二主业培育。”万华化学集团董事长廖增太公开表示，将全力推动电池材料产业实现跨越式发展，以风、光、矿资源为有力保障，把电池材料打造成为万亿万华的中流砥柱。
此次参股菏泽盐业，标志着公司在电池材料上游矿端的布局逐渐铺开。
现阶段，万华化学在的电池材料上的布局集中于磷酸铁锂正极、钠电正极、石墨负极、钠电负极等。
正极材料方面，万华化学多年来陆续在烟台、眉山等地规划了超百万吨磷酸铁锂正极材料和前驱体产能，预计今年新增磷酸铁锂投产产能82万吨，同时高容量、高压实NFPP正极材料，已成功突破能量密度瓶颈。
负极材料方面，万华化学已打通石墨、硅碳、硬碳三大负极材料全流程。目前石墨负极、硅碳负极成功投放市场，钠电负极则采用煤基、树脂基两条工程化硬碳路线并行，避免原料、性能波动痛点，实现稳定供应。
随着相关材料进入量产阶段，万华化学上游原料的需求也在增加。
以磷酸铁锂为例，根据行业通用的估算标准，生产1吨磷酸铁锂约消耗0.96吨磷酸铁，仅今年投产的82万吨产能对磷酸铁就达到了78万吨。换算下来对硫酸亚铁的消耗量在170万吨以上，对85%磷酸消耗量至少为46万吨。
按照1吨磷酸铁锂消耗0.25吨碳酸锂计算，这部分产能对碳酸锂的需求量约为20.5万吨，需要消耗约164万吨SC6锂精矿。
然而，当前大宗商品供给波动剧烈。磷矿产量受限严重，锂矿供给端扰动不断，另一核心原料硫磺受地缘局势影响价格飞涨，整个上游供应链充满了不确定性。
向上游布局，成为头部企业唯一的选择。万华化学也在抓紧完善供应链，降低上游波动对下游生产造成的影响。
不久前，万华参股的远安兴华矿业有限公司杨柳东磷矿400万吨/年采矿工程迈入开工筹备阶段，该矿服务年限为54年。万华化学还在滨州新建年产7万吨碳酸锂及配套公辅项目，此前还与大中矿业达成合作，共同投资建设年产20万吨锂盐项目。
值得一提的是，年产20万吨锂盐项目还配套建设30万吨硫酸生产线。磷矿经过浓硫酸酸解反应后，再经过滤、浓缩、净化等工艺，便可以得到磷酸。
在行业复苏期中，以产能率先打开市场，随后通过构筑一体化护城河放大自身优势，这种递进式发展模式成为万华化学转型之路的关键一环。
