本网讯 在磷酸铁锂领域，宁德时代又做出一个大动作。
富临精工9月29日公告称，公司与宁德时代拟向江西升华新材料有限公司增资35.6亿元，其中宁德时代拟增资25.63亿元，富临精工拟增资10亿元。增资完成后，宁德时代持有江西升华的股权比例为51%，正式成为江西升华的控股股东。
根据初步测算，此次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组，但不涉及上市公司发行股份，不构成关联交易，不构成重组上市，也不会导致上市公司控制权的变更。
受此消息影响，9月30日富临精工直接涨停。
01 宁德时代火速控股
宁德时代与江西升华的之间的合作关系稍显复杂。仅在近两年的时间里，两家企业便经历了“入股—退股—再入股—控股”的复杂历程。
2021年，国内场磷酸铁锂电池出货量大增，进而带动磷酸铁锂正极材料需求量提升，宁德时代也在此时决定增资2000万元获得江西升华2.96%的股权，主要用于江西升华5万吨磷酸铁锂扩产项目的建设和流动资金的补充。
2024年，磷酸铁锂材料市场供需关系失衡，产品价格跳水，于是宁德时代便将手中股权卖回给富临精工，富临精工持有江西升华的股权比例将由56.27%增加至96.27%，宁德时代不再直接或间接持有江西升华的股权。
今年3月，随着高端磷酸铁锂材料需求的增长，富临精工及江西升华又与宁德时代签署《战略合作协议》，引入宁德时代作为战投对江西升华增资扩股，宁德时代增资4亿元取得江西升华18.7387%的股权。
一年内从退股到入股再到控股，宁德时代为何如此急切的绑定江西升华？
江西升华是国内磷酸铁锂正极材料草酸亚铁技术路线的开创者和高压实密度磷酸铁锂龙头。宁德时代此次控股江西升华，显然有着清晰的战略考量。
其一，是由于其自身对高压实密度磷酸铁锂需求迫切。
超快充磷酸铁锂电池是宁德时代重点发展路线之一。当前正值快充电池需求激增之际，其计划在2025年将快充电池产品出货比例提高至70%，进一步确立了对高压实密度磷酸铁锂的需求。
有机构预计，2025年宁德时代对高压实密度磷酸铁锂的需求或达55万吨，占其总采购量的70%以上。此时绑定一家长期合作、技术可控的供应商，有助于其强化上游稳定性，降低供应链波动风险。
其二，则是江西升华自身实力难以支撑大规模扩产。
目前，江西升华拥有30万吨高压实密度磷酸铁锂产能，但这难以满足宁德时代需求。因此，江西升华正面临着不小的产能建设压力。
根据双方今年6月签订的补充协议，江西升华应按宁德时代要求提前增扩产能。江西升华承诺，江西B区将于6月30日前达成符合宁德时代要求的8万吨磷酸铁锂正极材料产能，四川三期加快推进建成年产20万吨磷酸铁锂产能。
不过受制于资金实力，江西升华产能建设较为依赖宁德时代支持。不久前宁德时代还向江西升华支付了15亿元预付款，用于支持江西升华布局产能。
种种因素下，通过增资并对江西升华实现控股，或许更符合宁德时代需求。
富临精工也在公告中表示，此举将加快推进江西升华在优质磷酸铁锂产品研发与生产、国际化拓展、供应链升级及储能市场发展等方面进程。有利于江西升华进一步导入战略股东的资源、优化股权结构，提升江西升华的资本实力和综合竞争力。
02 行业巨头瓜分产能
事实上，宁德时代与江西升华这种上下游“绑定”并非孤例。
5月，龙蟠科技与楚能新能源签署战略合作协议，将在2025年至2029年向合作方供货15万吨磷酸铁锂正极材料，总金额预计超50亿元；6月，宁德时代和万润新能签署了价值超400亿元的供货协议，自今年5月起至2030年，万润新能将向宁德时代供应约132.31万吨磷酸铁锂产品；9月，龙蟠科技控股孙公司锂源（亚太）与宁德时代签署了15.75万吨的磷酸铁锂正极材料采购协议，总销售金额超人民币60亿元……
电池巨头频频锁单，一方面可以削弱现货市场的价格弹性，推动市场价格企稳；另一方面也会加速行业分化，推动行业出清。
对头部企业而言，其可以凭借技术、资金、规模等进一步扩大优势，并在合作伙伴的支持下平稳度过这轮周期考验；对于中小企业来说，在市场环境本就不佳的情况下，生存压力必将加剧，届时只会更难参与主流市场竞争。
另外，具体到订单上可以发现，今年斩获长单的磷酸铁锂企业大多是具备第四代高压实密度磷酸铁锂生产能力的头部企业。
例如龙蟠科技推出的S501、S526都是四代高压实产品，其中S526采用一次烧结工艺，粉体压实密度达到了2.62g/cm³。此外，万润新能与宁德时代合作开发的高压密磷酸铁锂产品已成功步入量产阶段，丰元股份旗下丰元锂能也做出了压实密度超过2.6g/cm³的磷酸铁锂材料。
截至目前，能够实现第四代高压密磷酸铁锂到批量稳定供货的企业，其产能基本已被锁定，这也预示着中、端磷酸铁锂的供需关系或将扭转，未来磷酸铁锂市场将进一步向具备高端产能的头部企业和低成本企业集中。
