10月20日晚间，天齐锂业发布业绩预告称，公司预计2026年前三季度归母净利润为51亿元至60亿元，同比增长2734.97%~3235.26%；扣非归母净利润为50.3亿元至59.3亿元，同比增长6957.09%~8219.79%。
“受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好因素驱动，报告期公司主要锂产品的销售均价较上年同期均有明显增长。”天齐锂业还预计，报告期公司营业收入也将较上年同期大幅上升。
01 单季利润环比走弱
天齐锂业利润数十倍爆发，本质上是锂价回暖与去年低基数共同作用的结果。
一方面，今年锂价回升势头明显，年内价格普遍较去年翻倍。碳酸锂价格一度逼近20万元/吨的高点，前三季度整体均价在14.38万元/吨左右，氢氧化锂走势也曾冲高至14.7万元/吨，综合均价在14万元/吨上下。
另一方面，去年行业寒冬导致同期基数较低，对比之下导致锂盐企业业绩大幅上涨。去年前三季度，天齐锂业实现营业总收入73.97亿元，归母净利润1.80亿元，同比增长103.16%，扣非归母净利润0.71亿元。
虽然同比涨惊人，但从环比角度来看，天齐锂业第三季度业绩出现了明显下降。
财报显示，天齐锂业2026年一季度归母净利润为18.76亿元，上半年归母净利润为42.42亿元。以此测算，公司二季度归母净利润为23.66亿，三季度归母净利润约为8.58亿元至17.58亿元，呈环比下行态势。
三季度利润回落的核心原因在于锂价波动。
纵观前三季度锂价走势，可以发现锂价呈现宽幅震荡、先冲高后回落格局，高点出现在5月中旬。当时电池级碳酸锂价格在一度达到20.98万元/吨的阶段性高点，随后因供给预期改善及库存压力逐步回落，8月底已经重回15万元/吨附近震荡。
而在第三季度的最后一个月里，碳酸锂价格再次出现明显下滑。数据显示，9月电池级碳酸锂价格从月初的15.75万元/吨下跌至月末的12.85万元/吨，月内跌幅已接近20%。
需要警惕的是，锂价至今仍在下跌。
期货价格率先跌破10万元/吨，主力合约2701价格在9.5万元/吨左右，2702、2703价格更是低至9.3万元/吨和9.2万元/吨。现货价格同步承压，主流价格区间在10.1万元/吨至10.4万元/吨之间。
碳酸锂价格会走向何处，锂盐企业又何去何从？
基本面上，锂电池和正极材料排产增速有所回落，但仍维持增长状态，碳酸锂库存还在持续去化，就广期所仓单提货注销后的剩余量以及现货基差情况来看，业内认为下游库存水平在一周左右。
也就是说，当下碳酸锂并没有出现严重过剩，价格下探主要是由于对未来供给增加的预期。从期货主力合约以及远月合约价格可以发现，市场对明年行业供需关系的预期相对悲观，高盛认为2027至2028年全球锂市场将分别过剩8、18%，碳酸锂现货均价分别降至10万元/吨、8.4万元/吨。
众所周知，锂精矿长协定价通常滞后一个季度左右，一旦锂价开始快速下跌，长协价格的滞后性会导致成本下降慢于售价，冶炼环节的利润最先被挤压，进而导致盈利减少。
这也是天齐锂业在2024年年报中给出的亏损原因之一。
如今锂价再现走低苗头，无论是横向拓展还是纵向延伸，锂盐企业都要提前布局。
02 产业链利润格局重塑
如果忽略未来的不确定性，聚焦当下来看，今年锂盐企业确实赚翻了。
近期，多家锂盐公司披露前三季度业绩。
赣锋锂业前三季度实现营业收入361.59亿元，同比增长147.24%；归母净利润50.12亿元，同比增长19540.50%。第三季度营业收入130.62亿元，同比增长109.03%；归母净利润7.55亿元，同比增长35.62%。
藏格矿前三季度实现营业收入33.20亿元，同比增长38.23%；归母净利润61.09亿元，同比增长122.09%。其中第三季度营收为12.55亿元，净利润为24.71亿元。
盐湖股份预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为88.40亿元~90.50亿元，同比增长87.96%~92.42%；预计扣非净利润86.7亿元~88.8亿元，同比增长86.12%~90.63%。
多数锂盐企业利润已经高于二线电池厂商，锂电产业链利润格局迎来重塑。
相较于2025年利润集中在中下游，今年整个锂电产业链利润开始向上游回流，资源环节增幅显著。
Wind数据显示，上半年锂电池板块106家样本企业实现营收总额14851亿元，归母净利润合计1247亿元，同比增幅均在80%以上。锂矿板块的20余家样本公司，上半年归母净利润总额高达339.3亿元，较上年同期增长341.4%。
而到了最下游的汽车环节，业绩则更不理想。上半年，比亚迪净利润为123.25亿元，同比减少20.54%；吉利汽车净利润为90.91亿元，同比减少1.79%；奇瑞汽车净利润为84.67亿元，同比减少11.73亿元；上期集团净利润为51.52亿元，同比减少14.38%……
传统汽车巨头尚且如此，新势力企业更是多数处在亏损状态，部分企业亏损甚至还在扩大。
产业链利润分化，通常体现在“成本转嫁”的博弈上。
上游碳酸锂整体库存7月以来便不断下降，价格在今年大部分时间里维持在较高水平，与锂盐直接挂钩的正极材料需求也十分旺盛，湖南裕能等头部企业均保持满产满销状态。
供需紧俏加上高端产品的高技术壁垒，进一步强化了正极材料环节的议价权，正极材料企业年内多次提价。
早在一季度末至二季度初，正极材料厂商便围绕加工费掀起一轮价格谈判，定价公式首次引入"磷酸联动机制"，以覆盖磷酸铁、硫磺、硫酸亚铁等非锂原料的上涨成本。进入三季度后，湖南裕能正式发布调价函，宣布自2026年8月1日起，对全系列磷酸铁锂产品价格统一上调2000元/吨。
反观终端车企，因新能源车渗透率进入平台期，终端价格战持续，车企无法完全转嫁上游成本上涨压力，叠加单车电池成本增加，导致整车企业绩普遍下滑。
不过有观点认为，当前产业链利润分配格局是建立在需求持续扩张的基础之上，其稳定性与需求增长紧密挂钩。若后续市场需求不及预期，现有利润分配机制将会迎来重建。
