10月7日，电解液厂商新亚制程发布公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式，购买上海启元气体发展有限公司控股权并募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，公司证券自10月8日开市时起开始停牌。
据了解，启元气体主要从事半导体设备、电子气体、化学品材料供应及服务。若重组最终完成，新亚制程将就此切入半导体供应链，打造继锂电材料后的新增长曲线。
01 连亏后的再次跨界
受锂电周期影响，这家电解液企业已经连亏三年了。
新亚制程早期以电子制程工具起家，主要从事电子制程方案研发推广和电子制程产品系统供应服务，已成功为近万家国际知名企业导入电子制程方案的应用技术支持及配套服务，积累了华为、比亚迪、富士康等一批大客户。
2022年，锂电行业在政策与市场的支撑下全面“起飞”，窥见市场机遇的新亚制程着手收购了新亚杉杉51%股权，新增了锂电池电解液业务，后者规划电解液产能5万吨，六氟磷酸锂0.6万吨。
“电解液是锂电池四大关键材料，需求进入5年5倍高速爆发期。”中信建投曾经在研报中的表态，也是当时多数机构的观点，业内整体对电解液前景十分看好。
据统计，当年全球锂离子电池电解液出货量达到104.3万吨，同比增长70.4%，中国电解液出货量同比增长75.7%，达到89.1万吨。预计到2025年，全球电解液需求量将达到272.6万吨，到2030年，这一数据或将超过800万吨。
新亚制程也认为，新亚杉杉作为锂离子电池电解液和六氟磷酸锂行业颇具发展前景的企业，具有较强的市场竞争力和盈利能力。收购完成后，会与公司原有业务形成较好的协同，为公司长远发展提供有力支撑。
但令其没想到的是，这竟是上轮锂电高景气周期的最后一年。
2023年，新亚制程切入电解液赛道尚不足一个月，锂电上游材料价格迎来全线下跌。价格最高的钴酸锂电解液从8万元/吨跌至不足5万元/吨，三元电解液从7万元/吨跌至3.8万元/吨附近，磷酸铁锂电解液行5.2万元/吨跌至2.2万元/吨，锰酸锂电解液从4万元/吨跌至1.4万元/吨。
六氟磷酸锂和溶剂、添加剂价格也并不理想，最高跌去六成以上。
此后几年里，电解液及上游原材料价格持续磨底。到了去年年中，电解液和六氟磷酸锂价格分别下降到1.75万元/吨和4.90万元/吨，电解液平均利润仅有1600元/吨左右。
在此背景下，新亚制程业绩连续三年亏损。
年报显示，2023年到2026年，公司归母净利润分别亏损2.41亿元、2.36亿元、2227.72万元。即便是在行情回暖的2026年依旧未能扭亏，上半年公司归母净利润继续亏损1171.08万元，经营压力持续存在。
寻找新增长点势在必行，而这正是新亚制程推进收购上海启元气体的重要原因之一。
02 借此切入半导体赛道
据了解，本次交易标的启元气体含金量颇高。
上海启元气体发展有限公司成立于2009年，主营工业气体及特种气体的研发、生产、销售和服务，以及电子特种气体、工业气体、稀有气体及设备制造等。
值得注意的是，公司目前隶属于上海启元半导体材料有限公司，主要为启元半导体进行配套，是国内稀缺的光刻气供应商。启元气体的全资子公司——上海帕缔氪半导体材料有限公司，产品覆盖空分设备、液体空分设备、氪氙粗制浓缩设备、氪氙精制设备、氖氦精制设备、9N级气体纯化器等半导体关键设备。
现如今，半导体行业仍处于上行周期，英飞凌、德州仪器、意法半导体、安森美等半导体大厂已进行多轮调价，半导体及供应链企业订单大幅上涨。
“2026年以来，半导体专用设备制造业延续高速增长态势。”盛美上海表示，公司凭借技术优势、产品成熟度和市场认可度，收入实现持续增长，截至9月底手订单金额170.73亿元，同比增加88.2%。
世界半导体贸易统计协会预计，2026年全球半导体市场规模将首次突破1万亿美元大关，达到1.51万亿美元，较上一年大幅增长90%。
摩根大通表示，在价格上涨、出货量增长的驱动下，导体行业收入的快速增加。业内认为，今年半导体行业公司营收有望突破1万亿元。
若收购启元气体顺利完成，新亚制程将就此站上半导体行业的风口，实现由亏损业务向高端科技新材料业务的跨界转型。
从半年报来看，公司现有电子信息产品销售服务、化工材料制造、大宗商品贸易、物业租赁四大业务，具体产品包括电解液及六氟磷酸锂、电子设备、仪器仪表、化工材料-胶粘剂、电子元器件、化工辅料贸易、辅料及其他、电子工具、大宗商品贸易、静电净化、物业租赁。
其中，绝大多数业务和产品盈利能力均处于下滑状态。行业层面，电子信息产品销售服务业务收入同步减少9.49%，大宗商品贸易业务同比减少33.53%；具体到产品上，仅有电解液及六氟磷酸锂、电子设备、化工辅料贸易、静电净化、物业租赁实现收入增长，增长最快的竟然是物业租赁，收入同比大增373.27%。
锂电产品收入虽然同比实现了117.20%的增长，但整体规模相对有限。在头部企业近百万吨的产能规模和完善的一体化体系下，竞争力稍显不足，甚至与第二梯队企业还有一定差距，抵御周期性风险的能力有待提升。
比起耗费大额资金投入电解液和一体化产能建设，与头部企业正面竞争，在保持现有业务水平的同时，通过并购切入另一高景气赛道，打造新增长曲线，不失为一个更具经济性的选择。
业内预测，启元气体的估值规模至少在6亿元以上，具体交易金额仍需等待企业披露。
