半年报披露收官之际，盐湖股份交出了一份高质量成绩单：
2026年上半年，公司完成营业收入130.52亿元，同比增长79.88%；归属于上市公司股东的净利润61.69亿元，同比增长137.88%。值得注意的是，公司扣除非经常性损益后净利润仍高达60.00亿元，与净利润仅相差1.69亿元，同比增长135.19%，主业盈利能力显著抬升。
这份“含金量”极高的财报，已成为锂盐行业高景气的真实写照。
01 双主业驱动利润增长
进入2026年以来，盐湖股份整体发展持续向好。
分季度来看，公司第一季度营业收入为64.32亿元，归母净利润为30.27亿元。由此计算，公司第二季度营业收入大约为66.20亿元，归母净利润大约为31.42亿元，环比、同比均出现增长。
分业务来看，上半年公司氯化钾产销量分别为168.17万吨、224.74万吨，钾产品业务实现营业收入71.37亿元，同比增长31.42%；同期碳酸锂产销量分别为4.94万吨、3.91万吨，锂产品业务实现营业收入56.01亿元，同比增幅达255.53%。
盐湖股份营收与利润的全面抬升，显然离不开两大主业的加持。
目前，盐湖股份稳坐国内钾盐、锂盐第一梯队，拥有氯化钾产能500万吨/年、碳酸锂产能9.5万吨/年。
结合半年报公布的产销数据估算，两大核心产品中氯化钾产能利用率维持在七成附近，碳酸锂大约是满产状态。
氯化钾方面，全球钾肥整体需求正稳步扩张，氯化钾市场价格在上半年一直维持稳健上行走势。温哥华、波罗的海离岸价格长期处于300~350美元/吨的价格区间，东南亚、巴西到港价格也再370~410美元/吨，整体处于近两年价格区间的高位水平，甚至接近历史高点。
随着我国进入春耕旺季，国内氯化钾市场价格也呈现高位区间震荡的态势，上半年国产60%氯化钾主流价格普遍在3250~3300元/吨，均价同比有所上行，企业盈利空间有所扩大。
碳酸锂方面，终端需求刺激碳酸锂价格一路走高。一季度在下游补库需求的支撑下，价格从12万元/吨一路上涨至18万元/吨，二季度由于受到津巴布韦锂精矿禁运政策的影响，市场对供给预期持续收紧，碳酸锂价格直接突破20万元/吨的高点。即便此后出现小幅回落，但整体价格较去年依旧大幅提升。
与此同时，盐湖股份年产4万吨锂盐项目也已经实现全面量产。该项目是全球最大的单套盐湖提锂装置，低成本、高产能的特点进一步放大了碳酸锂利润空间，帮助公司业绩实现快速回升。
虽然盐湖股份并未披露产品具体价格，但产品价格上涨的红利已经反映在了毛利率上。
今年上半年，盐湖股份钾产品毛利率62.59%，较上年同期增长了2.69%；锂产品毛利率更是达到了惊人的83.46%，同比增长了29.28%。
值得注意的是，在察尔汗锂盐项目投产后，碳酸锂、氯化锂等锂盐已经成为名副其实的“第二增长曲线”，上半年凭借有限的产能撬动了42.92%的营收，几乎与传统主业氯化钾平分秋色，成为此次业绩增长的核心变量。
另外就当下市场来看，短期内碳酸锂价格预计仍将维持高位震荡。锂盐企业集体停产检修以及宜春、海外资源扰动，进一步推动了供给端紧张情绪，同时新能源汽车金九银十销售旺季即将来临，锂电排产长期维持较高水平，对碳酸锂需求形成了一定支撑，远期负面情绪很难对价格造成影响。
盐湖股份曾明确表示，未来将继续扩大盐湖全产业链布局和锂资源规模。如果公司锂资源进一步扩张，未来碳酸锂或成为影响业绩的决定性因素。
02 并购案强化盈利能力
钾、锂双业务同步向好外之际，五矿盐湖并表的贡献也不能忽视。
2025年12月，盐湖股份发布公告，宣布以约46.05亿现金收购控股股东中国盐湖集团持有的五矿盐湖有限公司51%股权，将竞争对手成功收入麾下。2026年1月，收购正式完成，五矿盐湖就此成为盐湖股份控股子公司并纳入合并报表范围。
这次收购，称得上神来之笔。
在公告中，盐湖股份给出的理由是为了“加快推进世界级盐湖产业基地建设，推动盐湖产业整合融合，妥善解决同业竞争问题，持续提升上市公司质量”。不过仅从短期视角来看，收购五矿盐湖无疑进一步放大的公司产能优势，能够在新一轮锂价上行周期中获得更多收益。
作为锂行业“国家队”的一员，五矿盐湖坐拥青海一里坪盐湖的开发权，有着明显的资源优势。
据介绍，一里坪盐湖位于柴达木盆地中部盐湖带的中西部，矿区面积为422.73平方千米，是一个以液体锂矿为主，共（伴）生有硼、钾、镁等有益组分的大型综合性盐湖矿床。该矿氯化钾储量达5.4亿吨，氯化锂储量约1200万吨，折合碳酸锂当量约1049万吨，均处在全国首位。
依托丰富的资源，五矿盐湖已建成1.5万吨碳酸锂产能、0.2万吨磷酸锂产能、0.1万吨氢氧化锂产能及30万吨钾肥产能。在收购完成后，盐湖股份碳酸锂年产能将提升至9.5万吨，氯化钾年产能增至530万吨。
此次收购的影响也体现在技术层面，盐湖股份明确提到，“五矿盐湖的‘梯度耦合膜分离提锂技术’与‘盐湖原卤短流程高效直接提锂关键技术’两项成果均达到国际领先水平。技术协同效应有望推动公司整体提锂成本进一步下探，巩固其在行业内的成本优势”。
成本是盐湖企业最核心的竞争优势，也是最重要的利润护城河。
主流提锂技术路线中，锂辉石成本集中在5~7万元/吨区间，云母提锂根据资源品位不同，成本在5~11万元/吨不等。相比之下，盐湖提锂成本最低，国内平均现金成本分布在3~4万元/吨区间。
业内数据显示，无论是锂辉石提锂的雅化集团、赣锋锂业，还是锂云母提锂的江特电机，营业成本均在8万元/吨以上，而盐湖企业碳酸锂营业成本仅在4万元/吨左右，直接砍半。
极低的边际成本无形中放大了企业穿越周期的能力，因此可以发现，盐湖企业即便身处下行周期也少有亏损情况出现。
也就是说，五矿盐湖的并入，是对盐湖股份产能、技术、跨周期等多角度的一次强化。
