本网讯 磷酸铁锂行业进入业绩兑现的关键阶段，多家磷酸铁锂正极材料上市公司陆续披露年度业绩报告。
4月25日，龙蟠科技发布2025年年报，报告期内实现营业收入89.38亿元，同比上升16.42%；归母净利润-1.73亿元，扣非净利润-3932.31万元，实现跨越式改善。相比之下，龙蟠科技2024年同期净利润为-6.36亿元，扣非净利润为-6.99亿元。
此次业绩改善，主要得益于磷酸铁锂材料价格回升。分季度来看，龙蟠科技一季度到四季度分别实现营收15.92亿元、20.30亿元、22.04亿元、31.12亿元，当年四季度磷酸铁锂正极材料价格大幅上涨，截至年末价格已上涨至4.6万元/吨左右。
只是产品价格大涨的同时，公司为何仍在亏损？
01 正极材料利润修复
龙蟠科技以车用润滑油起家，如今表现最好的是磷酸铁锂产品。
2003年，龙蟠科技创始人石俊峰在江苏成立了龙蟠科技的前身——江苏龙蟠石化有限公司，主攻润滑油业务，年产销量从零开始一路做到如今的50万吨，成长为润滑油和汽车化学品领域的龙头。
此后十余年，龙蟠科技业务逐渐延伸至发动机尾气处理液、冷却液、车用养护品等，2017年营收突破12亿元大关，并成功在上交所完成上市。
2021年，全球能源转型浪潮席卷而来，低成本、高安全的磷酸铁锂技术路线风靡行业，对上游原材料需求呈爆发式增长，当年全球锂磷酸铁锂正极材料出货量达44万吨，初步显露出增长态势。龙蟠科技也在此时进入磷酸铁锂赛道，成立常州锂源后又收购了天津贝特瑞纳米及江苏贝特瑞纳米，获得了成熟的铁锂生产线。
如其所料，次年磷酸铁锂行业便出现爆发式增长，全球磷酸铁锂产量大幅增长至107万吨，龙蟠科技也加快产能建设速度，旨在通过产能释放提升行业地位。
经过长达五年的布局，龙蟠科技现有磷酸铁锂正极材料产能26.50万吨，磷酸铁锂已经取代润滑油成为公司第一大业务。
年报显示，2025年龙蟠科技磷酸铁锂正极材料实现营收61.95亿元，同比增长10.26%；车用环保精细化学品实现营收19.71亿元，同比增长7.36%；其他产品收入6.99亿元，同比增长315.49%。
过去一年，磷酸铁锂开启“量价齐升”的上行阶段。
一方面，磷酸铁锂需求端在新能源汽车与储能市场的支撑下大幅回暖，去年国内磷酸铁锂材料出货大幅增长62.5%，达到了394.4万吨。另一方面，需求与成本同步上行驱动磷酸铁锂价格大幅上涨，从年中的3万元/吨左右上涨至年末的4.6万元/吨左右，半年涨幅超53%。
行业红利反映到企业层面，龙蟠科技磷酸铁锂去年产量为20.21万吨，同比增加9.43%；销量为20.25万吨，同比增加13.57%；库存量2.57万吨，同比减少1.40%。另外，其磷酸铁锂产品毛利率达到了9.24%，较上年同期增加了6.73个百分点。
需求也为龙蟠科技带来了大量的订单。近两年龙蟠科技先后与LGES、Blue Oval、Eve Energy（Malaysia）、宁德时代（印尼）、楚能新能源、Sunwoda（Thailand）签署了磷酸铁锂订单，在手订单215万吨以上。其中，LGES的协议已经开始履行，去年履行金额14.32亿元。
按照彼时价格计算，这些订单总金额将超800亿元，转化为利润后将为龙蟠科技未来几年业绩提供坚实支撑。
02 加速补足盈利短板
产品涨价、订单充足，龙蟠科技为何依旧呈现“增收不增利”的情况？
大额的非经常性损益和减值损失，是其利润不佳的直接原因。年报显示，龙蟠科技去年非经常性损益金额为-1.33亿元，此前两年则分别为5391.97万元和655.11万元；计提各项减值准备合计1.25亿元人民币。
但实际上，其盈利能力的不足才是利润难以增加的根本原因。目前而言，龙蟠科技盈利能力与同步企业相比仍有差距，例如湖南裕能，其在去年实现营业收入346.25亿元，同比增长53.22%；实现净利润12.77亿元，同比增长115.18%。
一体化能力，便是其最大的短板。
据了解，作为磷酸铁锂领域的龙头企业，湖南裕能的布局早已不局限于磷酸铁锂这个单一环节，而是实现了从“矿石资源—前驱体—正极材料—电池回收”的一体化战略布局，有效提升了资源保障能力。
龙蟠科技在一体化方面的布局稍显薄弱，核心原材料基本以外购为主，去年磷酸铁采购量13.14万吨，碳酸锂3.26万吨。特别是去年锂电全产业链价格普遍上涨，碳酸锂也不例外，原材料价格上升直接导致了成本增加，抵消了一部分磷酸铁锂价格上涨带来的红利。
为补足这一短板，龙蟠科技正着手布局上游锂资源。
就在上周，龙蟠科技宣布与环球锂业达成合作，龙蟠科技将向环球锂业注资732万澳元，获得该公司的股权投资。双方同步敲定了超长的供应协议，环球锂业将自首次供应约定产品之日起十年内向公司供应Manna锂矿项目年度实际产量40%的锂精矿，并尽力保证年度最低供应量达到每年至少7万吨。
同时，龙蟠科技还与环球锂业、MB锂业签署了《矿权及矿产权利出售协议》，将通过子公司龙蟠珀斯以1485万澳元的交易对价收购环球锂业 MB锂业持有的位于澳大利亚的锂矿勘探租约及相关资产。该锂矿项目位于西澳大利亚州皮尔巴拉地区，矿石资源量为1800万吨，氧化锂平均品位为1.0%。
“本次交易是公司立足磷酸铁锂正极材料核心主业、深化产业链上游资源布局的重要举措。”龙蟠科技在公告中表示，此举有助于其自身进一步提升锂资源保障能力，增强原材料供应稳定性与抗周期波动能力，提升产业链一体化水平与综合竞争力。
届时，龙蟠科技有望最大程度降低锂价波动产生的影响，在市场竞争中掌握主动权。
