本网讯 3月9日，锂电材料厂商天赐材料披露2025年年度报告，成为包括璞泰来、宁德时代在内又一家交出全年成绩单的上市公司。
年报显示，公司2025年实现营收约166.5亿元，同比增长33%；实现归母净利润约13.62亿元，同比增长181.43%；实现扣非净利润约13.6亿元，同比增长256.32%。这一成绩超出此前机构预测的12.77亿元，成为锂电行业盈利修复的真实写照。
随着年报披露的窗口期逐渐临近，一场业绩盛宴即将开启。
01 盈利能力迅速复苏
过去一年，锂电行业在“反内卷”共识下走出持续低迷的阴霾，行业复苏信号已然明确。从71家A股上市公司披露的业绩预告或快报可以看出，供需关系改善正拉动企业业绩企稳回升，锂电产业链普遍迎来盈利拐点。
特别是中游锂电材料，成为整个链条中盈利能力反转最大的环节。
湖南裕能预计实现净利润11.5亿元至14亿元，同比增长超90%；杉杉股份预计实现净利润4亿元至6亿元，同比扭亏为盈；当升科技预计净利润6.0亿元至6.5亿元，同比增长27.16%至37.76%；盟固利预计净利润0.18亿元至0.23亿元扭亏为盈；璞泰来净利润23.59亿元，同比增长98.14%；五矿新能净利润为2.28亿元，同比实现扭亏为盈；厦钨新能净利润7.55亿元左右，同比增长41.83%。此外，万润新能、德方纳米、安达科技等材料大厂也同比大幅减亏。
本轮锂电业绩崛起，主要得益于新能源产业链的周期红利。
自去年下半年锂电行业触底反弹后，产业链各个环节便在新能源汽车和储能市场需求的带动下，集体进入上行通道。
国金证券表示，锂电供给已经确立穿越过剩周期，2026年有望明显复苏。中信建投也认为，经过3年的量利修复，行业周期即将完成底部反转，锂电板块将进入新一轮上升通道。
受此影响，天赐材料去年锂离子电池材料产销量分别达106.71和104.58，实现营业收入150.51亿元，原因为“报告期内锂离子电池材料需求量增加”。
据了解，天赐材料锂离子电池材料业务的核心是电解液，竞争壁垒来自其掌握的六氟磷酸锂液体工艺，该工艺单吨成本较固体工艺减少了约0.5至1万元。目前，天赐材料已实现六氟磷酸锂100%自主供应，这种一体化带来的成本优势已直接转化为利润空间，促成了其高达1.8倍的利润涨幅。
年报显示，2025年天赐材料整体毛利率达22.24%，其中锂离子电池材料毛利率21.27%，日化材料及特种化学品毛利率29.90%。
第四季度，连续上涨了一个多月的六氟磷酸锂价格开启快速上行模式，同期电解液价格也实现显著回升，因此可以发现天赐材料当季毛利率高达30.12%，高于整体毛利率，环比提升13.32个百分点，净利率达到15.97%。这一数据已经接近其在2022年锂电材料价格巅峰期时的毛利率。
当年天赐材料整体毛利率37.97%，锂离子电池材料毛利率38.55%，日化材料及特种化学品毛利率29.83%，市场中六氟磷酸锂价格最高达59万元/吨，电解液价格一度达到13万元/吨。
时至如今，即便相关产品价格难以复刻上一轮周期的涨势，但终端稳定的需求、一体化布局的优势以及回升后企稳的价格仍旧为企业拓宽了利润空间。
截至去年年底，六氟磷酸锂价格整体维持在17~18万元/吨的范围内，电解液则处在3.6~3.7万元的区间。业内预计2026年电解液价格水平仍将处于较高位置，至于长期价格中枢是否会改变则是对供需两端的一个考验。
02 狂欢之下隐忧未解
天赐材料年报的出炉，无疑大幅提振了市场信心。然而理想的业绩之下，并非全无隐忧。
首先，虽然盈利能有所提高，但其产能利用率却并未完全恢复。2025年天赐材料锂离子电池材料产能利用率为42%~85%，另有约100万吨产能在建，其中多数为电解液及添加剂产能，这一部分能能否完全消化值得关注。
其次，电解液环节在产业链中话语权不高，议价实力较弱，大单、长单较多且相对集中，无形中拖慢了企业对成本变化的响应速度，压缩了价格调整的空间。例如同处电解液行业的新宙邦，其曾于去年10月底的公告中提到“因公司部分客户仍执行年度或半年度长单协议，四季度尚处于价格过渡阶段”。
最后，正在步入量产阶段的固态电池会逐渐挤压电解液的需求。当前业内普遍预测，全固态电池有望于2027年至2030年之间逐步进入商业化阶段，届时液态电解液体系可能面临崩塌风险。
面对当前或未来存在的诸多挑战，天赐材料正积极拓展业务范围。
一方面，基于现有市场需求布局磷酸铁锂正极材料。
现阶段，低成本、高安全性的磷酸铁锂正极材料已经成为新能源电池领域的核心，2025年国内正极材料总体出货量达到498.7万吨，其中磷酸铁锂正极材料占比达到了79.1%。从终端来看，储能领域已经被磷酸铁锂路线主导，去年国内储能锂电池出货量超600GWh，同时，新能源汽车加速向高安全性、高性价比的磷酸铁锂体系发展，进一步放大了磷酸铁锂的需求体量。
天赐材料表示，公司已完成三代半及四代磷酸铁锂产品的开发工作，相关产线计划在2025年下半年开工，2026年该业务有望实现全年盈利。
另一方面，顺应锂电池迭代进程，提前落子固态电解质。
固态电解质是固态电池的核心组成部分，也是其实现优越性能的基础。在锂电池中，固态电解质的存在不仅杜绝了电解液燃烧起火的风险，还质能有效抑制锂枝晶，提高了高能量金属锂负极应用的可行性，为固态电池实现高能量密度创造了条件。
随着全固态电池产业化临近，以及终端市场需求的提升，天赐材料依托现有平台开发出了硫化物路线的固态电解质。其在今年年初透露，公司百吨级硫化锂及固态电解质中试线目前正在获取前期报建手续，预计于2026年下半年完成产线建设。
两个新的利润增长点，即将落成。
