8月27日，天齐锂业发布2026年半年报，多项核心财务指标实现出现数十倍增长。
报告期内，公司实现营业收入122.42亿元，同比增长153.32%；实现净利润42.42亿元，同比增长4925.46%；扣非净利润42亿元，同比增长318054.90%；经营活动产生的现金流量净额为22.12亿元，同比增长21.51%；基本每股收益为2.51元，同比增长4920%。
这是锂行业寒冬结束以来，最亮眼的一张成绩单。
01 业绩连续多季度提速
天齐锂业业绩回暖，并不是从今年刚刚开始。
2025年一季度到2026年二季度，天齐锂业单季度营收分别为25.84亿元、22.18亿元、25.64亿元、29.49亿元、51.28亿元、71.14亿元，单季度净利润分别为1.04亿元、-0.19亿元、0.95亿元、2.83亿元、18.76亿元、23.66亿元。
将业绩拆解到单个季度可以发现，其增长的势头并未显露减速迹象。
这背后的逻辑也不复杂：关键在于主营产品价格迅速修复，同时资源结构优势进一步放大业绩弹性。
首先是价格因素。
天齐锂业在半年报中明确指出，业绩增长得益于“锂产品售价和锂化合物及衍生品销量均较上年同期上升”。今年上半年，公司锂矿业务实现营业收入51.22亿元，同比增长115.18%，毛利率达74.19%；锂化合物及衍生品业务实现营业收入71.01亿元，同比增长190.76%，毛利率达57.35%。
除此之外，参股公司SQM本期确认的投资收益也从去年同期2.35亿元提高至14.07亿元，成为上半年业绩增长的另一大推力。第二季度，SQM营业收入24.68亿美元，同比增长137%；净利润6.60亿美元，同比增长646%；锂业务总销量8.41万吨LCE，实现收入17.79亿美元，同比增长300%。
然后是资源因素。
天齐锂也是典型的资源型企业，锂资源保有量在国内属于第一梯队，主要包括澳大利亚格林布什锂辉石矿、四川雅江措拉锂辉石矿、智利阿塔卡马盐湖、西藏扎布耶盐湖。此外，公司控股股东天齐集团也直接或间接持有雅江县上都布锂辉石、硅石矿探矿权和烧炭沟脉石英、锂辉石矿采矿权。
其中，格林布什锂矿是当下全球在产产量最大的锂辉石矿项目，也是天齐锂业各锂化工产品生产基地所需化学级锂精矿主要来源。
项目现有五座锂精矿选矿厂，锂精矿建成产能合计约214万吨/年，上半年生产锂精矿约73.8万吨。泰利森预计，该矿2026年产量或将占全球所有硬岩锂矿项目总产量的18.0%，占全球所有锂资源项目的12.2%，为天齐锂业提供了坚实的资源保障。
依托丰富在锂矿资源，天齐锂业成为国内首个实现100%锂自给的公司。
资源全部自给，意味着企业不仅无需承担外购原料的成本差价，还能将上游资源溢价转化为自身盈利，因此能够在锂价上行期获得更高的利润弹性。
自今年开年以来，碳酸锂价格便呈现快速上行态势，期间一度突破20万元/吨大关。随后虽震荡回落，但上半年现货均价仍旧达到了16.4万元/吨附近，较去年增长两倍有余。
与此同时，上半年锂矿价格中枢也出现明显抬升，中国锂辉石精矿（SC6，CIF）价格达到了2780~2840美元/吨的水平，这一价格在去年同期仅为870美元/吨。
产品价格上涨叠加自身成本、利润基数偏低，天齐锂业的业绩增幅将是指数级的。
02 高盈利能够维持多久
不过，这种资源高度自给的模式也存在不确定性。这种模式下，企业利润往往与于自有矿的产出和价格高度相关，一旦锂价走低，此前高位布局的自有矿和库存价值将随之下跌，企业则会面临资产减值风险，拖累当期利润。
例如2024年，天齐锂业实现营业收入130.63亿元，同比下滑67.75% ；净利润亏损79.05亿元，同比骤降208.32%。
当年业绩亏损存在多重原因，其中之一便是“控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响”。
众所周知，锂价具有明显的周期特征。因此除了关心业绩为什么上涨，更需要关注这种盈利是否具备持续性。
从供给端来看，锂行业的扩产周期普遍较长，新增产能释放节奏往往慢于需求增长速度。同时各方扰动因素不断，津巴布韦锂精矿出口禁令对市场情绪造成了较大冲击，宜春矿证风波也为全面消散，核心项目枧下窝锂矿因环评公示撤销复产受阻。
从需求端来看，下游需求回升在本轮上行周期中的影响更加明显，新能源汽车与储能正在持续拉动锂产品需求。
新能源汽车上半年产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%，但上半年注册销量455.8万辆，较去年同期下降14.1%。储能市场的崛起则弥补了汽车市场的疲态，上半年全球储能电池出货量达到461.3GWh，同比增长71%，其中中国市场出货202.5GWh，需求确定性较强。
基于上述情况，天齐锂业对今年锂资源供需形势作出预判，认为“2026年全球锂行业供需关系整体将处于紧平衡状态” 。
不过业内仍有悲观的观点，瑞银在最新的一份报告中将锂价预测下调了5%~35%，认为2027年开始供应增速会超过需求，供需缺口将转为过剩。
值得一提的是，天齐锂业正积极向下游高附加值产品延伸，以完善的产业链布局应对必然出现的周期波动。
2018年，天齐锂业便率先布局硫化锂、金属锂负极等固态电池核心关键材料。2025年，天齐锂业年产50吨硫化锂中试项目正式动工，精准卡位固态电池规模化量产前期的时间节点。
业内普遍认为，2027年或成为全球全固态电池产业化的关键一年，主流企业均锁定了相近的时间窗口，而大规模商业化则可能延至2030年左右。届时，锂电池产业链将迎来一轮全面革新，多个新材料细分市场将随之打开。
