本网讯 1月29日，又一家锂业巨头交出2025年的年终答卷。天齐锂业公告称，预计2025年度净利润为3.69亿元～5.53亿元，上年同期亏损79.05亿元；扣除非经常性损益后净利润为2.4亿元~3.6亿元，上年同期亏损79.23亿元；基本每股收益为0.22元/股~0.34元/股，上年同期为亏损4.82元/股。
值得一提的是，过去的一年里，天齐锂业已连续两个季度利润转正。其中第三季度盈利9548.55万，第四季度盈利1.89~3.73亿元，三季度到四季度环比增幅高达98.36%~289.9%。
至此，连续多季度业绩下滑的天齐锂业，终于进入“正增长”阶段。
01 巨亏80亿到净赚5个亿
资料显示，天齐锂业是全球领先的锂资源开发及锂盐生产商，核心产品包括锂精矿、碳酸锂、氢氧化锂，拥有全球最大锂辉石矿格林布什矿。
2014年，天齐锂业抢在洛克伍德之前以超30亿元的价格收购了文菲尔德51%的权益，间接控制了全球最大的锂辉石生产商——澳大利亚泰利森锂业公司。2018年，其再度以40.66亿美元完成了一次震惊市场的“蛇吞象”式收购，就此拿下了智利矿业巨头SQM23.77%的股权。
凭借一系列的资本运作以及新能源产业崛起的风口，天齐锂业一跃成为全球第二大电池级碳酸锂供应商。
不过就是这家被称为“锂矿双雄”之一的行业巨头，近年来却因业绩崩塌而饱受质疑。
天齐锂业业绩下滑始于2023年。
当年天齐锂业实现营收405.03亿，同比增长0.13%；实现归母净利润72.97亿，同比增长-69.75%。一年之后，天齐锂业的处境愈发艰难，2024年实现营收130.63亿，同比下降67.75%；实现归属于上市公司股东的净亏损79.05亿元，同比由盈转亏。
在此之前，天齐锂业正处于业绩快速增长期。2020年到2022年，收入从32.39亿元攀升至404.49亿元；净利润更是从亏损18.34亿元飙升至盈利241.25亿元。
如此巨大的落差，一度将天齐锂业推至风口浪尖。
但要注意的是，锂资源行业有强周期的特征，供给端与需求端供常常错配，因此会在供需关系上展现出明显的周期性。作为锂资源巨头的天齐锂业，其业绩走势自然与锂行业周期高度一致。
2020年到2022年，是天齐锂业业绩快速上行阶段。此时下游新能源汽车及储能领域需求的大爆发，上游产能扩充响应速度较慢，供应增长难以满足需求增长，阶段性供不应求促使锂价快速上涨。
这一期间，碳酸锂价格从约4万元/吨起步，2021年末冲高至30万元/吨，2022年继续上行之惊人的60万元/吨，两年内涨幅高达1400%。
2023年到2025上半年，则是天齐锂业业绩下行周期。2023年碳酸锂价格从年初的50.4万元/吨下滑至年末的10.3万元/吨，下降幅度80.38%，当年天齐锂业锂盐业务出现了“量价齐跌”的情形，锂盐产品平均售价同比减少46%，报23万元/吨。
而2024年到2025年上半年，碳酸锂供需关系迟迟未见好转，价格持续震荡磨底，锂行业业绩普遍承压。
这一下行态势直到2025年三季度才开始好转。
第三季度，碳酸锂价格在6月触底后逐步回升，需求回升叠加宜春矿权风波导致的市场情绪高涨，为锂价回升提供了一定支撑，价格反弹就此启动。第四季度，锂行业去库存成果显著，碳酸锂需求持续攀升，进一步扩大了供需矛盾，于是碳酸锂现货价格在年底一路冲高至12万元/吨，期货价格更是突破13万元/吨。
天齐锂业董事长蒋安琪认为，2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡。赣锋锂业董事长李良彬预测，若2026年需求增速超过30%甚至达到40%，碳酸锂价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨。
天齐锂业、赣锋锂业等行业巨头，有望就此进入盈利修复新阶段。
02 海外资源突生变故
然而就在业务即将稳步回升的关键节点，其海外关键资源却突然出现变故。
就在业绩预告发布的前一天，天齐锂业披露了关于其联营公司SQM国有化问题的诉讼结果。公告称，智利当地时间2026年1月27日，公司全资子公司天齐智利收到智利最高法院就本次诉讼作出的判决书，驳回了天齐智利于智利当地时间2025年11月21日通过智利法院向智利最高法院提交的上诉请求。
根据智利相关法律规定，该判决为对本次诉讼的终审判决。这也代表着，这场历时两年的纠纷，即将尘埃落定。
SQM是天齐锂业重要的联营公司，旗下阿塔卡马盐湖的重要性更是不必多讲。
2023年12月，SQM宣布与智利国家铜业公司达成谅解备忘录，将组建由政府控制的合资公司，共同开发锂矿资源。2024年6月，天齐锂业发布公告，SQM与智利国家铜业公司签署了《合伙协议》，双方将成立一家合营公司共同开发阿塔卡马盐湖地区的资源。
这一合作涉及了许多关键的利益问题，包括阿塔卡马盐湖权益、SQM收益以及天齐锂业对公司的治理权益。
彼时发布的公告显示，“公私合营”计划可能产生以下影响：
其一，自2025年起，阿塔卡马盐湖的核心锂业务将由智利国家铜业公司对合营公司持有多数股权，预计从2031年开始SQM不再拥有其智利阿塔卡马核心锂业务的控制权；其二，从2025年开始，智利政府能够拿到新公司收益的70%，从2031年起，将获得该利润的85%；其三，天齐锂业派出董事在SQM股份公司层面的合法权利和监督力可能被削弱。
显然，这对于作为SQM第二大股东的天齐锂业来说是难以接受的。于是在此后的时间里，天齐锂业便不断寻求解决方案，包括向智利金融市场委员会申请召开股东大会、向智利最高法院进行上诉等，但均未有效果。
SQM的“失守”，是否会对未来业绩造成影响？
SQM的分红收益，一直是天齐锂业的关键的利润组成部分。2019年~2024年期间，其分别确认SQM投资收益为4.03亿元、1.75亿元、7.6亿元、56.41亿元、29.31亿元、-8.85亿元，在年归母净利润中的比重最高曾达到40%。
天齐锂业在本次业绩预告中也提到，SQM投资收益较上年同期大幅增加是业绩变动的重要原因之一。
关于这一问题，天齐锂业在公告中也给出了回答。公告提到，预计该诉讼判决暂不会对当期利润产生重大影响，但存在SQM丧失其核心锂业务控制权的风险、SQM锂业务收益受到影响进而影响公司投资回报和经济利益的风险、公司参与SQM公司治理的权益受到影响的风险。
对国内企业而言，如何有效降低海外投资风险仍是需要关注的问题。
