10月30日，龙蟠科技发布公告，拟终止5亿元在山东省菏泽市投资建设“8万吨磷酸铁前驱体项目”，将原项目规划土地用于建设“山东锂源LP-15项目”。新项目总规划建设年产15万吨电池级磷酸铁的生产线，预计总投资9.42亿元。
同时，拟将“新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目”节余的募集资金中的21557.80 万元（含购置理财产品产生的累计投资收益及银行存款利息），用于实施新项目。
01 踩在风口的扩产
据了解，原计划中的磷酸铁前驱体项目已经搁置了三年之久。
2023年8月，龙蟠科技发布《关于投资建设新项目及累计对外投资的公告》，拟通过其控股孙公司山东锂源科技有限公司在山东省菏泽市投资开发建设“8万吨磷酸铁前驱体项目”，项目总投资额约为人民币5亿元，预计2024年上半年建成投产。
在龙蟠科技看来，新能源汽车的快速发展推动了磷酸铁锂电池的快速增长，上述项目的落地是顺应行业发展趋势，完善公司产业链布局，保障原材料供应能力的重要举措。
然而随着市场市场行情急转直下，这一项目再没有后续。
截至目前，原项目仅开展了前期筹备工作，目前处于暂缓推进的状态，鉴于公司长期发展战略与工艺升级规划，决定终止投资建设，并将该项目规划土地用于建设新项目。因此公司基于长期发展战略，并结合市场环境及项目具体实施情况综合评估后，决定终止该项目的建设。
根据公告中的表态可以发现，原项目大概存在两方面不足——规模小、工艺老。
规划时磷酸铁锂正处于第二代向第三代过渡的阶段，能稳定做出第三代产品的企业只有不到10家。但随着技术进步与产能结构调整，曾经主导市场的第二代产品，几乎可以归类为无效产能，三代产品内卷严重，处在保本微利的状态。
新项目的落地，恰好踩在了行业变化的关键节点上。
市场层面，下游需求迎来爆发式增长，储能取代了汽车成为最大的增长点，磷酸铁锂从之前的无人问津变得炙手可热。技术层面，第四代乃至第五代高压实产品陆续问世，进而随对磷酸铁前驱体振实密度、粒径级配、铁磷比等指标提出了更高的要求。
这一背景下，龙蟠科技做出了规划新项目的决定。
二者相比，新项目产能较原项目几乎翻倍，达到了15万吨，大约能满足15.6万吨磷酸铁锂生产，恰好配套公司在同一园区规划的16万吨磷酸铁锂产能。技术上大概也有所升级，将更加适配高端磷酸铁锂的生产需求。
公告表示，此次投建15万吨磷酸铁项目，有助于实现磷酸铁原料内部配套，稳定供应链、降低采购成本，保障磷酸铁锂正极材料产能落地，践行“垂直一体化”发展战略。
根据相关机构统计数据，2026年国内磷酸铁有效产能约510~520万吨/年，而需求量约为450万吨，行业开工率长期维持在80%以上，少数时段甚至突破90%，实际有效供给已逼近极限。
雪上加霜的是，受上游硫磺等关键原料价格上涨，头部一体化企业磷酸铁外售比例显著减少，部分企业甚至增加了外采比例，市场中流通的有效供给在收缩。
从全年维度来看，磷酸铁行业大概率将继续维持紧平衡格局。
02 重压之下的“豪赌”
与扩产计划同日披露的，还有一份质押公告。
由于本人融资需要，公司控股股东、实际控制人石俊峰已将其持有的2500万股无限售流通股质押给渤海国际信托股份有限公司，相关质押手续已办理完毕。本次质押后，其累计质押本公司股份5500万股，占其持有公司股份总数的25.86%，占公司总股本的6.95%。
事实上，受密集投资的影响，龙蟠科技财务状况并不理想。
自2017年登陆资本市场以来，龙蟠科技A股、H股累计融资已达55亿元。截至2026年6月，公司资产负债率为76.20%，上半年的财务费用为1.48亿元，货币资金加交易性金融资产78.78亿元，对应的有息负债为125.52亿元。
反观生产端，龙蟠科技动作不断。先是江苏锂源年产24万吨高性能锂电池正极材料（磷酸铁锂）项目的环境影响评价文件获批复，然后又宣布新建全球总部及新能源新材料人工智能智慧创新中心，如今还要再建15万吨磷酸铁产能。
重重压力之下，龙蟠科技为何仍在扩产？
财报给出了答案。
最新披露的三季报显示，公司前三季度实现营收122.75亿元，同比增长110.72%；归母净利润5.06亿元，同比扭亏。具体到第三季度来看，公司当季实现营收50.77亿元，同比增长130.40%；归母净利润8564.78万元，同比扭亏。
这家连续多年业绩承压的企业，终于开始盈利了。
从业务结构来看，公司业绩增长主要系锂电材料业务收入增长所致。
自年初以来，锂电材料基本面迎来强势反转。磷酸铁锂价格在上半年连续突破5万元、6万元关口，并一度最高冲至6.64万元/吨，即便下半年有所回落，但依旧维持在5万元/吨附近，较去年同期盈利能力大幅回升。
参考上半年，公司磷酸铁锂业务核心载体常州锂源营业收入为57.63亿元，净利润3.88亿元；主营碳酸锂业务的宜春龙蟠时代营业收入为13.14亿元，净利润1.36亿元；主营车用环保精细化学品的龙蟠新材料营业收入为5.21亿元，净利润4755.59万元；主营车用尿素的江苏可兰素实现营业收入2.87亿元，净利润为3437.96万元。
专家认为，未来十年，磷酸铁锂电池仍将继续主导国内动力和储能电池市场。行业龙头湖南裕能也表示，2027年高端磷酸铁锂仍将处于供应偏紧状态，明年需求增速约30%左右。
至于盈利能力能不能彻底扭转，还要看加工费能否持续上涨、高端产品占比能否提升。
