10月26日，天华新能披露三季报。公司前三季度营收113.20亿元，同比增长103.20%；归母净利润25.12亿元，同比增长2446.71%；扣非净利润25.06亿元，同比增长6682.44%。
对于今年的锂电板块来说，这显然是一份“超预期”的成绩单。特别是扣非净利润的增速和在归母净利润的占比，无一不证明这份业绩的含金量。
01 整体反弹超过60倍
随着行业景气度低迷，天华新能业绩连续三年走低。2023年至2025年，公司营收分别为104.68亿元、66.08亿元、75.49亿元，净利润分别为16.59亿元、8.34亿元、4.02亿元，连续三年腰斩。
翻开财报可以发现，利润下滑主要源于几个核心“拖累项”：
首先，毛利率大幅收缩。自2023年开始，锂价从60万元/吨的历史高点快速跳水，直接拖累企业盈利能力。三年时间里，天华新能的综合毛利率分别为27.91%、22.57%和14.52%。
其次，计提的减值损失持续增加。受应收账款增长、锂盐产品存货跌价、长期股权投资减值等因素的影响，天华新能三年内计提的减值损失分别为3.01亿元、1.94亿元和0.46亿元 。
这段时间，天华新能主要依托非经常性损益这笔“外快”，对账面利润进行托底。2024年和2025年，非经常性损益已经占公司归母净利润的一半左右，成了维持公司账面不亏损的救命稻草。
通过对比过去几年的业绩，天华新能今年的经营状况已经大幅好转——锂盐产品量价齐升带动营收翻倍，盈利空间也被大幅释放，出现数十倍的反弹。
“锂盐价格回升是本轮业绩反弹的直接推手。”在业内人士看来，受全球储能装机需求爆发及供给端产能出清影响，碳酸锂等锂盐价格出现明显回升，直接改善了企业的加工利润空间。
年初至今，碳酸锂从12万元/吨附近一路上涨，一度逼近20万元/吨，即便期间经历了震荡回调，三季度现货均价仍维持在13.7~15.3万元/吨之间。氢氧化锂价格走势与碳酸锂几乎一致，上半年长期维持在17万元/吨左右，下半年开始逐渐走弱，三季度末报价为11.85 万元/吨。
恰好，天华新能并非单一品类的锂盐厂商。
相关资料表明，其不仅手握国内最大电池级氢氧化锂产能，还同时布局了碳酸锂业务。截至2025年末，公司在国内拥有四川宜宾、四川眉山和江西宜春三大生产基地，总规划产能近30万吨，已陆续建成了16.5万吨电池级锂盐年产能，包括电池级氢氧化锂年产能13.5万吨，电池级碳酸锂年产能3万吨。
这种双线布局模式，使其业绩弹性显著高于单一品类锂盐厂商。
从天华新能今年的布局来看，其正在补齐在碳酸锂产能上的短板。
先是天华时代二期项目启动，主要建设一套以锂辉石为原料的硫酸法提锂制备电池级碳酸锂生产装置及配套设施，年产能6万吨。随后，天宜锂业年产2.65万吨电池级碳酸锂技改项目进行公示，计划利用一期成品库区域改建2.65万吨/年的碳酸锂生产线。
上述两个项目建成后，天华新能碳酸锂产能将达到11.65万吨/年。
不过，去年天华新能电池级碳酸锂实际产能利用率并不高，新产能落地后市场能消化还存在较大不确定性。
02 三季度利润大降温
作为锂行业双线厂商，天华新能业绩与锂行业的周期自然也是高度绑定。
2026年锂价走势呈现倒“V”形，上半年冲高见顶，下半年持续回落。公司业绩也是同样的走势，前三个季度整体及各单季度盈利均较上年同期实现增长，且前两个季度环比涨势迅猛，唯有三季度业绩环比小幅下行，整体呈现出“同比全线走强、环比前高后低”的清晰特征。
第一季度，公司营收32.00 亿元，归母净利润9.69亿元；第二季度，营收为45.80亿元，归母净利润为13.23亿元；到了第三季度，公司营收为35.40亿元，归母净利润下降至2.19亿元。
按半年报与三季报累计数据还原，第三季度单季度毛利率约18.06%，同比上升1.2个百分点，但远低于上半年的43.49%，单季度盈利能力明显降温。
这不是因为企业经营出了问题，而是整个锂电行业的周期底色。
即便是原料全面自给的天齐锂业，也难逃影响。
在锂价冲高回落的市场环境下，天齐锂业第三季度盈利环比出现明显下滑，单季度营收60.37亿元，归母净利润13.60亿元，同比增长1323.97%，但较第二季度23.66亿元的盈利下降了四成。
锂价波动自然不会就此停止。锂行业的周期波动属于大宗商品里最剧烈那一档，供需阶段性错配、市场情绪与海外供给变化，下游需求波动等任何一种情况，都极易引发行业周期震荡，锂盐价格也随之大起大落，对企业的经营能力是极大地考验。
为平抑周期带来的波动，天华新能选择切入下游正极市场。
目前，天华新能正极材料业务主体包括宜锂科技、埃米特。
宜锂科技聚焦布局固态电池正极材料的研发与产业化，产品覆盖超高镍三元、富锂锰基、尖晶石镍锰酸锂、高电压钴酸锂全品类。产能上，公司200吨/年中试线已建成并进入试运行阶段，5200吨/年固态电池用高镍三元正极材料生产线预计于年底前建成投产。
埃米特重点研发富锂锰基正极材料和尖晶石镍锰酸锂，富锂锰基正极材料多款产品已进入头部企业送样测试与销售阶段，部分型号产品已完成吨级交付。
通过“锂矿—锂盐—正极材料”的全链条布局，天华新能既能够打造新的增长点，也解决了锂盐产能不容易被消纳的难题。
