据港交所文件，湖南裕能新能源电池材料股份有限公司8月17日向港交所提交上市申请书，中信建投国际和汇丰为联席保荐人，并于同日在港交所网站刊登发行并上市申请资料。
值得注意的是，目前湖南裕能已成功在A股完成上市，若港股上市推进顺利，其将成为第二家实现“A+H”双平台布局的磷酸铁锂上市公司。
01 铁锂龙头“补血”需求
锂电龙头赴港上市，已经不再是什么新鲜事。
据统计，2025年到2026年上半年，共有30家锂电企业申报了港股IPO，其中便有12家为A股企业赴港二次递表，包括欣旺达、鹏辉能源、新宙邦、天华新能、璞泰来等一线龙头。
这不仅凸显了锂电池产业的高景气，也反映了行业分化加剧、融资需求迫切的深层问题。
就在今年5月，湖南裕能发布公告，宣布拟筹划发行境外上市外资股（H 股）并在香港联交所上市，原因是为了进一步推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力。
做出二次上市的具体定后，相关准备工作便有序推进。
7月16日，湖南裕能第二届董事会审议通过议案，为了进一步完善公司在港股上市后的治理结构，同意提名王付国为独立非执行董事候选人；同日，聘请富睿玛泽会计师事务所有限公司为公司发H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市的审计机构；8月17日，正式递表启动港股上市程序，进入港交所审核流程。
对于企业来说，实现港股上市意味着打通一条全球化资本渠道，可有效对接全球资本、优化融资结构、降低海外融资成本，为自身长期发展提供资金支撑。
那么，湖南裕能真的缺钱吗？
作为行业龙头，湖南裕能有着雄厚的产业基础与较强的抗风险能力，即便在下行周期也没有出现亏损。2023年到2025年，公司分别实现营收413.58亿元、226亿元、346.25亿元，毛利28.29亿元、17.4亿元、31.52亿元，净利润为15.8亿元、5.9亿元、12.67亿元。
进入2026年，磷酸铁锂行业回暖更使公司业绩出现了数十倍的增幅。一季度，湖南裕能营收149.65亿元，同比增长121.31%；净利润13.56亿元，同比暴增1337%，已经超出去年全年的净利润水平。
然而营收与利润终究只是财务状况的一角，就在企业业绩持续向好的背后，现金流正在长期“失血”。
根据财报数据及统计，自2018年以来，湖南裕能的经营活动现金流净额多数时间为负值，具体数值依次是-0.14亿元、-1.48亿元、-1.78亿元、-5.43亿元、-27.83亿元、5.01亿元、-10.42亿元、-15.46亿元，累计净流出超50亿元。
即便是在盈利能力最强的2026年一季度，经营活动现金流净额依旧为-10.45亿元。公司解释称，经营现金流为负是由于“使用票据背书支付长期资产购置款增加，该部分未计入现金流所致”，若把这笔票据还原回去，其现金流水平将为14.82亿元。
虽说自身盈利大幅提高，今年现金流走低也存在原因，但不意味着企业对资金不存在需求。
可以发现，近几年湖南裕能筹资活动现金流净额呈现持续增长态势，从上市前2022年的51.93亿元一路增加到2025年的519.30亿元，今年一季度，公司筹资活动现金流净额61.51亿元，主要来源于定增，侧面反映出对资金的迫切需求。
02 双线布局“燃烧”资金
随着锂电上行周期，产业链各环节业绩均出现不同程度回暖，而备受关注的磷酸铁锂更是迎来逆袭，产品价格在一年时间里直接翻了一倍，为企业盈利带来了修复动力。
行业持续景气的情况下，龙头企业为何资金表现不佳？
从财报来看，有两方面直接原因：一是商业票据背书转让的结算方式，未能形成实际现金流；二是在建工程持续投入，导致扩张需求与资金错配。而这背后，则意味着当前企业客户集中度较高、话语权不足，以及行业内部竞争加剧等。
近年来，面对当下困局，湖南裕能正从一体化、全球化角度持续突围。
一体化方面，湖南裕能不断强化对产业链的布局，不久前更是宣布了一项高达240亿元的长期投资计划。
这个大项目将布局磷酸铁锂、磷酸铁及上游磷源、铁源、锂源和锂电池回收全产业链，主要内容为80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及其上游产业链项目，包括磷源（磷矿开采、选矿、磷化工及生产磷酸所需的硫酸）、铁源（硫铁矿等）、碳酸锂加工及锂电池回收等，并计划在项目启动后18个月内投入50~80亿元，建成后将实现对磷酸铁锂产业链的全面掌控。
全球化方面，湖南裕能陆续布局了西班牙、马来西亚海外工厂，旨在实现全球化供应。
其中西班牙工厂总投资近10亿元，规划年产5万吨的磷酸铁锂，后续规划扩至30万吨，现已启动建设；马来西亚工厂总投资约9.5亿元，规划年产9万吨锂电池正极材料，已进入筹备阶段。
数据显示，湖南裕能2025年投资活动产生的现金流量净额为-21.96亿元，较2024年的-13.31亿元进一步扩大，截止当年年末，公司在建工程余额为20.30亿元，较年初增长65.72%。
另外值得一提的是，当前锂电行业整处在技术迭代的关键阶段，技术研发、中试以及后续的产线建设、设备更迭均需要大量资金投入。2025年，湖南裕能研发投入为3.81亿元，同比增长30.63%。
一体化、全球化的产业布局与新技术研发，将在未来几年内持续“燃烧”资金，港股上市成为补齐资金短板，保障出海步伐和创新节奏不受资金拖累的重要方式。并且随着新产能、新技术顺利落地并转化为实际的增长动能，“A+H”的双平台布局将进一步放大优势，吸引全球优质资金流入，进而形成有利于企业发展的正向循环。
