本网讯 熬过周期底部后，去年锂电产业链绩普遍好转。
4月7日，华友钴业发布2025年年度报告，报告期内实现营业收入810.19亿元，同比增长32.94%；归属于上市公司股东的净利润为61.10亿元，同比增长47.07%。去年前三季度，华友钴业实现营收589.41亿元，实现净利润42.16亿元，对比来看其在第四季度归母净利为18.94亿元，较去年同期大增67.02%，超过历史高位。
作为锂电材料与有色金属双料龙头，新能源市场的高景气正在华友钴业身上得到兑现。
01 全年业绩稳步增长
从单季度业绩角度来看，去年华友钴业连续四个季度净利实现同比大增。
第一季度，华友钴业实现营收178.23亿元，净利润12.52亿元，同比增幅高达139.68%；二季度实现营收193.66亿元，净利润15.59亿元，同比增长35.80%；三季度实现营收217.44亿元，净利润15.05亿元，同比增长11.48%；二季度实现营收220.78亿元，净利润18.949亿元，同比增长了67.02%。
华友钴业认为，盈利幅增长主要受益于公司产业一体化经营优势的持续释放、钴锂等金属价格的回升、公司管理变革、降本增效的深入推进。
目前，华友钴业业务构成可以分为电池材料、有色金属、贸易及其他等板块。
虽然以铜钴资源开发起家，但电池材料业务已经成为华友钴业第一大业务版块，去年实现营收396.56亿元，占总营收的比重为48.95%，其中正极材料营收149.69亿元，是公司的核心产品。有色金属则是华友钴业的第二大业务版块，去年实现营收313.41亿元，在总营收中占比38.68%，镍资源取代钴资源成为公司核心金属产品，营业收入258.95亿元，产销量双双大增50%。
无论是电池材料还是金属矿产，华友钴业的业绩都与锂电产业链高度关联。此次两大核心业务的增长，便是由于锂电新周期确定性的增强，带动产品量价齐升。
就“量”而言，其位于印尼的华飞项目达产超产，华越项目稳产高产，年产5万吨硫酸锂项目、匈牙利正极材料一期2.5万吨项目完成建设并鲁迅进入投产、调试阶段，对利润产生了较大的影响。
当年华友钴业三元正极材料出货量突破10万吨，同比增长108%；三元前驱体出货量10.91万吨，增长7.17%；镍产品出货量约29.25万金属吨，增长约58.72%；钴产品出货量约4.65万吨，较上年保持稳定；碳酸锂出货量5.44万吨，同比增长约38.58%。
就“价”而言，去年终端市场需求回升的影响下，从上游矿产资源到中游正极材料再到下游电池制造，锂电产业链各个环节各个产品价格均出现不同程度上涨。例如三元正极材料，截至去年年底，5系三元材料均价约16.16万元/吨，8系三元材料价格更是达到了17.56万元/吨，单吨价格较当年年初的低点上涨了5万元到7万元不等。
需要说明的是，电池材料定价通常与金属价格密切相关，华友钴业的高自给率决定了其可以消化产品价格上涨的溢价，并直接转化为利润。
去年，海外政策调整成为影响金属价格的重要因素。刚果（金）的钴出口配额政策、津巴布韦禁止锂精矿出口的政策以及印尼针对镍资源的一系列严监管政策，对上游金属资源的供给造成了不确定性，镍、钴、锂等产品价格在市场情绪的助推和终端需求的支撑下同步走高。现如今，镍价已经达到1.68万美元，业内认为在价格保持稳定的前提下，华友钴业镍利润每吨可提高0.1万美元至0.4万美元。
02 上行态势能否持续
现阶段，锂电材料市场仍旧面临着较大的竞争压力，特别是三元材料领域。
一方面，磷酸铁锂材料强势崛起，不断挤压三元材料市场空间，五年间市场份额从50.4%大幅收缩18.3%，近三年行业产能利用率仅维持在50%左右。另一方面，技术革新与成本竞争加剧了中小企业的生存压力，三元材料市场不断向头部企业集中，更多落后产能将面临淘汰，行业分化进一步加剧。
华友钴业能在这一背景下实现业绩稳增，其背后必然存在多重支撑。
首先是完善的上游资源布局。
据了解，华友钴业的业务主要涉及有色金属的资源开发与冶炼，以及三元前驱体、正极材料的生产，产品包含镍/钴/锂/铜产品、正极材料、镍中间品，构成了一条完整的“矿产—中间品—成品”产业链。
年报显示，华友钴业已前通过投资、参股和包销等多种方式锁定镍资源累计超过14亿湿吨，具备24.5万吨镍金属量的镍中间品生产能力，并在刚果（金）建立了采矿、选矿、铜钴冶炼于一体的铜钴资源开发体系，在津巴布打造了从锂矿到硫酸锂项目的“矿冶一体化”的资源高效利用模式。
随着产业布局的持续推进，当前华友钴业钴资源自给率超80%，镍资源自给率在70%左右，关键的锂资源自利率也大约有50%，这种一体化的生产模式很大程度上降低了成本带来的负面影响，为企业在底部周期中生存、在上行周期中获利提供了必要条件。
然后是坚实的市场需求托底。
在新能源行业，需求是业绩最重要的支撑，订单则是最直接的驱动力。
去年新能源汽车补贴退坡的预期导致终端需求提前释放，带动三元材料需求快速增长，2025年国内三元材料产量达76.9万吨，同比增长25.4%。与此同时，华友钴业也锁定三笔大额订单，先是与国际知名客户签署7.96万吨三元前驱体供应备忘录，然后与亿纬锂能签订12.78万吨超高镍正极材料供应合同，还和LGES签署7.6万吨前驱体加8.8万吨正极材料订单，为未来几年的业绩增长奠定了基础。
值得一提的是，华友钴业还盯上了固态电池这个新技术领域。不仅开发出300mAh/g超高容量全固态富锂锰基材料，还陆续与北京卫蓝、浙江金羽签署了战略协议，推进固态及半固态电池领域合作，尝试抢占固态电池产业化先机。
熬过“至暗时刻”的华友钴业，即将迎来新周期的曙光。
