本网讯 日前，备受瞩目的“锂矿双雄”之一天齐锂业发布了2025年年报。报告期内，该公司实现营业收入103.22亿人民币元，同比下降20.78%；归母净利润4.63亿人民币元，上年同期亏损79.05亿元，同比增长105.58%；扣非净利润3.59亿元，上年同期亏损79.23亿元，同比增幅104.53%。
值得一提的是，天齐锂业第四季度利润高达2.83亿元，较第三季度的9548.55万元环比增长196.37%，当季利润甚至高于前三季度利润之和，成为其扭亏为盈的关键阶段。
01 亏损80亿后逆风翻盘
锂价“崩盘”的背景下，哪怕坐拥3000万吨资源量的天齐锂业也难逃业绩下滑。
2023年和2024年，被锂价大幅下跌所拖累的天齐锂业迎来至暗时刻，两年分别实现营业总收入405.03亿元、130.63亿，同比分别增长0.13%、-67.75%；分别实现归母净利润72.97亿元、-79.05亿元，同比分别增长-69.75%、-208.32%。
而在此之前，天齐锂业正处于业绩快速增长期。2020年到2022年，收入从32.39亿元攀升至404.49亿元；净利润更是从亏损18.34亿元飙升至盈利241.25亿元。
天齐锂业连续两年业绩下滑，在资本市场和行业内引起高度关注。
一片质疑声中，刚刚上任董事长的蒋安琪表示，将巩固公司在原料方面的优势，构建国际、国内两个渠道的资源供给体系，同时落实公司基础锂盐产能的扩张，关注产业链上下游新机会，继续扩大公司的全球业务范围和国际化。
现阶段，天齐锂业整体呈现“资源与投资双轮驱动”的收益模式。
资源方面，公司旗下格林布什锂辉石矿、雅江措拉锂辉石矿、智利阿塔卡马盐湖以及西藏扎布耶盐湖超3000万吨的资源量，使其盈利能力与锂资源价格走势直接挂钩。
目前，天齐锂业已成为全球重要的锂资源供应商，核心资源格林布什锂辉石矿共有五个在产的锂精矿选矿厂，锂精矿建成产能合计约214万吨/年。此外，智利阿塔卡马盐湖以及西藏扎布耶盐湖也已投入生产，雅江措拉锂辉石矿项目正在筹备当中。
依托较高的资源自给率，天齐锂业2025年锂矿收入为46.29亿元，同比下降了7.01%，但仍旧保持着高达52.88%的毛利率；锂盐产品的收入则为56.97亿元，同比下降29.45%，毛利率28.59%。两大核心板块毛利率虽然较此前70%到90%出现较大下滑，不过仍有盈利空间。
投资方面，联营公司SQM的业绩也对天齐锂业的收入有着重要影响。2018年，天齐锂业以40.66亿美元拿下了智利矿业巨头SQM23.77%的股权，此后，SQM的投资收入便成为公司业绩的重要组成部分。
2019年~2024年期间，天齐锂业分别确认SQM投资收益为4.03亿元、1.75亿元、7.6亿元、56.41亿元、29.31亿元、-8.85亿元。
随着市场回暖，SQM也吃到了锂价上涨的红利。去年三季度，SQM智利分部锂盐销量为6.29万吨，同比环比均出现大幅增长。同时锂盐平均销售价格8281美元/吨，平均成本6050美元/吨，成本降幅显著大于售价降幅，意味着利润空间进一步扩大。
天齐锂业也在年报中确认，该公司2025年度业绩同比大幅增长，当年投资收益较2024年度大幅提高。
然而SQM正在推进国有化进程，计划智利国家铜业公司共同开发阿塔卡马盐湖地区的资源，这无疑将对阿塔卡马盐湖权益、SQM收益以及天齐锂业对公司的治理权益造成了较大风险。即便天齐锂业表示不会对当期利润产生重大影响，但后续产生的连锁反应及应对措施仍需重点关注。
02 业绩涨势能否持续
从净赚241亿到亏损79亿，再到如今盈利4个亿，天齐锂业的扭亏究竟是阶段性胜利，还是长期拐点已至？
过去一年，锂行业在下游市场的带动下触底反弹。
上半年，江西矿山和锂盐厂陆续复工复产，非洲产能也迎来集中释放，导致碳酸锂等锂盐产量持续增加。同时需求低迷造成去库存不及预期，社会库存高位累库维持在15万吨以上，推动锂盐价格一路下滑至5.99万元/吨。
下半年，价格在6月触底后逐步回升，需求回升叠加宜春矿权风波导致的市场情绪高涨，为锂价回升提供了一定支撑，价格反弹就此启动。随着终端需求陆续释放，供需两方面边际变化引发锂价进一步反弹。
数据显示，2025年全球锂资源供给量达178万吨LCE，同期全球锂资源需求量167.8万吨LCE。供给与需求之间的差距从此前的近30万吨缩小至10万吨左右，为锂盐价格进一步上行奠定了基础。
去年年底，碳酸锂现货价格在年底一路冲高至12万元/吨，期货价格更是突破13万元/吨。时至今年，碳酸锂现货价格普遍维持在15万元/吨左右，期货主力合约价格更是达到了16.9万元/吨，上涨势头仍在持续。
“锂市场或迎来第三个价格周期”，瑞银在近期的研报中已将2026年碳酸锂价格预期上调至26000美元/吨，并直言本轮锂行业上行周期或延续至2027年以后。华源证券指出，需求旺季即将到来叠加锂盐库存持续去化，锂价有望延续上行。国信证券也预测，锂价短期有望涨至20万元/吨以上。
从多家机构的表态来看，如今市场正在形成新的共识——锂价大概率已经筑底，新一轮上行周期即将开启。
不过需要注意的是，大宗商品往往存在较强的周期性特点，价格走势容易受多方面因素牵动。因此天齐锂业正积极践行董事长蒋安琪“关注产业链上下游新机会”的表态。
目前，天齐锂业凭借现有资源优势，已成功切入固态电池产业链，子公司天齐特锂新材料（眉山）有限公司投建的年产50吨硫化锂中试项目已经启动。据了解，项目采用自主开发的硫化锂制备新技术、新设备，具有低风险、快速量产的能力，预计今年下半年建成。
业内预计，今年年行业对硫化锂的需求大概率迈向千吨级，天齐锂业硫化锂项目的落地有望帮助其把握市场机遇，率先在固态电池产业链占据一席之地。
