近日，澳大利亚矿企IGO披露2026财年第四季度业绩报告，透露其参股的全球最大硬岩锂矿——格林布什锂矿CGP3工厂将在数日内恢复生产。
格林布什锂矿由天齐锂业与IGO的合资公司泰利森直接持股，天齐锂业持股51%，IGO持股49%。目前该矿CGP1、CGP2、CGP3工厂均已投产，建成锂精矿总产能214万吨/年，其中CGP3设计年产能约52万吨，占整体产能的近四分之一。
CGP3工厂数月前因起火停产，目前已停产约7周。如今这一重量级项目即将复产，又会为行业带来怎样的影响？
01“蛇吞象”奠定资源基础
“公司目前国内外各锂化工产品生产基地所需化学级锂精矿主要来源于澳大利亚格林布什锂辉石矿。”天齐锂业年报中的一句话，直接点出了格林布什锂矿在其资源体系中的地位。
据了解，格林布什锂矿是当下世界产量最大在产锂辉石矿项目，总矿产资源量4.57亿吨，氧化锂平均品位为1.6%，折合碳酸锂当量约1800万吨；储量合计增加至1.76亿吨，氧化锂平均品位为1.9%，折合碳酸锂当量约820万吨；产量占去年全球所有锂资源项目总产量的9.3%。
庞大的资源保有量也大幅提高了天齐锂业的盈利能力，将其锂矿业务的毛利率一度推高至83.95%，锂盐毛利率更是达到过85.85%。
在天齐锂业看来，泰利森锂精矿资源的稀缺性、产能优势和优良品质为公司产品供应稳定和质量稳定提供了重要保障。格林布什矿成熟运营多年，化学级锂精矿生产运营成本最低，同时公司拥有多项产品生产工艺，大幅降低了生产成本。
天齐锂业能够拿下如此大体量的资源，得益于十四年前的一次豪赌。
时间回溯至2012年，天齐锂业以约38.76亿元的价格收购了泰利森51%的股份，进而拿下了格林布什锂矿的控制权。而彼时天齐锂业总资产不到16亿元，净利润不到5000万，这笔收购足以让天齐锂业元气大伤。
促使企业咬牙做出决定的原因，主要有两个：
一是上游受制于人。当时泰利森是全球最大的锂辉石矿生产商，在锂资源供应中的市场份额大约在35%，天齐锂业却只是单一的锂矿石加工企业，矿石资源几乎全部来自于泰利森，对外依赖度较高。
为提高资源自给能力，天齐锂业通过全资子公司盛合锂业拿下了雅江措拉锂辉石矿采矿权证，取得了呷基卡西矿段措拉矿区的采矿权。然而还未等措拉锂矿项目建成，盐湖提锂行业的寡头洛克伍德便宣布以总金额合计7.24亿加元的现金收购泰利森100%的普通股股权。
在措拉锂矿刚刚起步的情况下，若上游核心供应商泰利森也被竞争对手抢先收购，天齐锂业的资源供应将在很长一段时间内陷入被动，因此只能与洛克伍德正面竞争截胡这桩收购案。
二是下游压力初显。政策推动新材料、新能源及新能源汽车等战略性新兴产业萌芽，未来几年的需要求前景清晰可见，锂盐行业逐渐进入新旧动能转换的过渡期，天齐锂业自然也感受到了风向的变化。
从“十城千辆”项目到后来的财政补贴政策，新能源汽车的崛起快速带动了碳酸锂需求提升。当年有观点预测，2013到2017年的碳酸锂总需求年复合增长率为9.71%，前三年需求总量分别为16.4万吨、18.1万吨和19.8万吨。
虽然“蛇吞象”式的收购也一度导致企业负债压力越来越大，但也进一步放大了其在行业上行周期中的盈利能力，为今年业绩回暖奠定了基础。
最新披露的业绩预告显示，天齐锂业预计2026年上半年归母净利润为28.5亿元至42.5亿元，同比增长3276.35%至4934.91%。这家经历过巨额亏损的行业巨头，凭借超过30倍的增幅，拉开了理行业上行周期的序幕。
02“复产潮”限制锂价空间
随着中报披露的窗口期临近，越来越多的锂盐企业披露喜讯。
赣锋锂业上半年归母净利润在36.5亿元至46亿元左右，相比去年同期增长787.07%至965.90%；盐湖股上半年归母净利润在60亿元至63亿元左右，同比增长131.38%至142.95%；盛新锂能预计上半年归母净利润10亿元至12亿元，同比增长218.90%至242.68%；雅化集团预计上半年归母净利润约为11至13亿元，相比去年同期增长710.17%至857.48%。
上述企业业绩快速修复的核心原因，均是碳酸锂价格回升。
去年年中至今，碳酸锂价格从5.9万元/吨的低点一路上涨至如今的15.9万元/吨，一年时间涨幅超169%。
锂价回升主要得益于供需关系的变化。供给端，此前几年锂价低迷导致供给端投入幅缩减，新增产能严重不足；需求端，车市回暖叠加储能需求突然爆发，带动碳酸锂需求迅速上行，供需关系短期内出现较大调整。
在此背景下，供给端迎来了一波“复产潮”。
5月18日，澳大利亚矿产资源公司宣布，因锂价显著持续回升，该公司旗下的Bald Hill锂矿将重启运营，年产能约为16.5万吨5.1%锂辉石精矿。同月，澳大利亚西澳大利亚州披露了监管文件，全球大型硬岩锂矿Mount Holland扩建计划正式获批，扩产后锂辉石精矿年产能可达440万吨。随后，澳大利亚矿业企业MinRes宣布，已与长期合资伙伴赣锋锂业达成共识，就Mt Marion锂矿浮选厂建设、地下开采开发项目作出最终投资决定。
另外值得注意的是，宁德时代江西枧下窝锂矿复产工作也在持续推进，该项目规划年开采规模3000万吨的锂云母矿，目前环评已进入公众参与阶段。
摩根士丹利认为，锂行业将在2027至2029年出现小幅过剩，过剩量分别为5.9万吨、9.6万吨和6.6万吨，直到2030年重回供需紧平衡。
不过就目前来看，当前终端市场需求依旧高度确定，对锂价形成了较强的支撑，上述复产、扩产项目产能大规模释放也主要集中在2027年后，除非需求端发生较大变化，否则短期内锂价高位运行的态势很难发生改变。但如果需求端增长乏力，供给端大批量释放的产能则可能对锂价形成限制，继续上行的空间会相对有限。
瑞银认为，市场已进入第三次锂价超级周期，并宣布大幅上调锂价预测，锂辉石预测价大幅上调至3131美元/吨，碳酸锂调至26000美元/吨，折合人民币约18.5万元/吨。即便近期因市场情绪导致锂价出现波动，但在下游市场良好的排产数据下，中信建投仍认为锂价有望低位反升。
