本网讯 在多数磷酸铁锂企业业绩披露完成后，行业龙头湖南裕能的年报姗姗来迟。2025年，湖南实现营业收入346.25亿元，同比增长53.22%；归母净利润12.77亿元，同比增长115.18%；扣非净利润12.41亿元，同比增长117.54%。
分季度来看，其业绩自一季度以来便持续上行，四季度更是实现翻倍式增长。第一季度到第四季度，湖南裕能分别实现营收67.62亿元、75.96亿元、88.68亿元、113.99亿元，分别实现净利润9431.64万元、2.11亿元、3.40亿元和6.32亿元，与磷酸铁锂产品走势基本一致。
01 市场与订单双重驱动
湖南裕能此次业绩大涨，显然与磷酸铁锂行情回暖密切相关。其在年报中也明确表示，在下游动力电池、储能电池市场旺盛需求的带动下，报告期内公司磷酸盐正极材料销量实现大幅增长。
回顾2025年的磷酸铁锂市场，“量价齐升”这一关键词几乎贯穿全年。
开年之际，一则某大厂磷酸铁锂涨价落地的消息奠定了年内价格上行的基调。彼时市场消息称，某大厂S5 (储能）、255（动力）、265（动力）三款磷酸铁锂材料总体涨价500~1500元，并有多家供应商参与其中。湖南裕能也在不久后确认了调价的消息，表示“已经对部分下游客户确定涨价”。
不过这一轮涨价主要集中在高压实密度产品，主流磷酸铁锂现货价格在供需不平衡与成本支撑崩塌的情况下仍在缓慢下跌，当年年中甚至跌至3.2万元/吨左右。
虽然价格依旧承压，但此时磷酸铁锂需求回暖已初现端倪。
去年上半年，动力、储能、消费电子市场景气度逐渐回升，进一步拉动了锂电池对原材料的需求。
动力端，新能源汽车销量逆势上扬，带动磷酸铁锂动力电芯总产量达到367GWh，同比增加76%；储能端，去年上半年我国新型储能装机222GWh，新增备案665GWh，带动储能电芯产量增加61%，达到了208GWh；消费端，消费电子产品在算力的带动下进入新一轮的双旺共振期，当期国内消费电芯总产量约为7.76GWh，同比增加约88%。
进入下半年，随着新能源汽车“金九银十”旺季的到来，以及储能需求新能源装机大增的影响下开始爆发，锂电池需求大幅上行，磷酸铁锂价格也一改此前低位震荡的状态，开始快速上涨，年末更是出现了阶段性的爆发。
当年第四季度，磷酸铁锂再度开启新一轮提价，常规二、三代产品陆续提涨500 ~1000元/吨，动力型产品报价重回4万元/吨以上，较年中低点涨超30%，储能型产品价格也徘徊在4万元/吨左右，涨价已成为大势所趋。
若需求侧的强劲表现为业绩回升提供了基础，那么大客户订单便是最直接的驱动力。
从年报来看，湖南裕能前五大客户合计销售金额为247.16亿元，占总销售额的比例为71.38%。其中，第一大客户销售额高达102.95亿元，占比29.73%；第二大客户销售额59.81亿元，占比17.27%；第三大客户销售额37.44亿元，占比10.81%。
值得注意的是，年报特别提到“公司前五名客户中的第一名系公司持股5%以上的股东”，而湖南裕能目前持股比例在5%以上的股东仅有5名，分别是湘潭电化、上海津晟新材料、宁德时代、湘潭电化科技以及湖南裕富。
湖南裕能此前披露的关联交易计划显示，2025年预计向宁德时代及其子公司销售磷酸铁锂等，预计金额180.82亿元以内。上个月，湖南裕能又公布了该公司预计与宁德时代2026发生关联交易的金额，预计2026年将向宁德时代销售磷酸铁锂等产品的金额为267.33亿元。
宁德时代这一重量级客户，已然成为湖南裕能业绩增长的“压舱石”。
02 产能即将突破百万吨
“前十的头部企业全部满产。”业内认为，磷酸铁锂行业景气度正持续改善，今年将延续高端紧缺、低端过剩的结构性失衡状态，市场将进一步向具备高端产品量产能力的头部企业集中。
这一点在湖南裕能的年报上似乎得到了印证。报告期内，湖南裕能已建成产能99.45万吨，产量113.13万吨，产能利用率高达113.76%。即便是在锂电池产业链全面爆发的2022年，其产能利用率也并未达到如此高的水平，而是只有96.82%。
为了应对不断增长的市场需求，湖南裕能正在加速产能建设。
就在今年年初，湖南裕能发布向特定对象发行股份募集说明书，拟投资53.34亿元建设年产32万吨磷酸锰铁锂项目和年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目。
上述两个募投项目已提前开工，其中年产32万吨磷酸锰铁锂项目由云南裕能新能源电池材料有限公司投建，总投资金额为28亿元，可以兼容高压实磷酸铁锂生产，已经大部分建成；年产7.5万吨超长循环磷酸铁锂项目则聚焦储能电池对长循环寿命的核心需求，通过工艺优化拉长材料循环寿命，大幅降低储能系统在全生命周期度电成本。
此外，其位于湖南的年产15万吨磷酸铁锂生产线项目已启动建设，年产8万吨纳米级磷酸铁锂设备更新改造项目也在审批中；位于贵州的磷矿石全量化利用年产20万吨磷酸铁锂前驱体(新型能源材料)生产线变更（二期变更工程）”正在进行建设；位于四川的磷矿石全量化利用年产10万吨磷酸铁、15万吨磷酸铁锂及配套磷酸生产线也在同步推进。
待上述项目全部落成后，湖南裕能产能总规模将突破100万吨。
然而，湖南裕能的扩产计划只是冰山一角，据业内统计，2025年至今行业新增磷酸铁锂产能规划已超410万吨，其中很大一部产能面向的是高端市场。例如江西升华在德阿工业园区建设的35万吨/年新型高压实密度磷酸铁锂项目，还有龙蟠科技在常州新建的24万吨/年高压实密度磷酸铁锂生产基地。
毫无疑问，磷酸铁锂不仅迎来了需求大年，更是迈入了变革之年。以高压实密度磷酸铁锂为首的高端产品将在近两年快速放量，进而加速推动材料体系变革，第四代、第五代磷酸铁锂有望成为主流。
