福鞍股份昨日披露公告显示，该公司拟发行股份及支付现金购买关联方持有的一项锂电池负极材料资产100%股权，交易对价为36亿元，本次交易完成后,公司主营业务将新增锂电池负极材料石墨化加工业务。
值得注意的是，此次并购标的的评估增值率达到1146.21%，明显高于此前同类收购溢价水平，这也意味着福鞍股份为跨界锂电赛道付出超11倍溢价。
据了解，天全福鞍主要为锂电池负极材料厂商提供石墨化加工服务，石墨化加工费用占人造石墨负极材料生产成本的50%以上。在各地限产、限电及能耗双控政策影响下，当前石墨化产能持续紧缺，石墨化委外加工费也从19000/吨涨到28000元-30000元/吨，大幅提高了负极材料成本。
由于石墨化与前后端工序较为独立，且石墨化工序耗时时间长、设备投资大，因此石墨化产能持有方仍以第三方加工企业为主，格局小而分散。在能耗双控影响下，预计高耗能的负极石墨化加工产能释放和扩张均将受限，短期内石墨化加工价格将维持高位运行。
在锂电池负极材料持续供不应求的背景下，相关厂商今年以来都有扩产计划，但不断提高的石墨化加工价格使负极材料企业成本压力不断增加。经业内计算，石墨化自供率每提升25%，产品毛利率将提升8%，石墨化工序成为生产成本控制的突破点。
近年来，负极材料头部企业逐步向上游石墨化加工布局，转型一体化生产经营模式，杉杉股份、贝特瑞、中科电气、翔丰华等企业均在加速扩产石墨化产能，部分产能将于2023年投产。
贝特瑞认为，负极材料厂商建立可控的石墨化加工配套产能、完善人造石墨负极材料产业链正逐渐成为行业新的发展趋势。
中长期来看，随着石墨化和负极材料产能的释放，石墨化加工费和负极材料价格都将开始下滑，原料价格继续走高空间不大。而福鞍股份对于天全福鞍未来产能消化颇有信心，表示负极材料需求增长产能释放是正常过程，公司在负极产业链产能消化有保障。
