本网讯 碳酸锂价格回升带来的利好，已经切实反映到企业的业绩上。
1月28日，“锂矿双雄”之一的赣锋锂业发布公告称，预计2025年盈利11.0亿元~16.5亿元，同比扭亏为盈，去年同期亏损20.7亿元。不过在扣除非经常性损益后，其净利润仍旧出现了3.0亿元~6.0亿元的亏损，较去年同期的8.87亿元的亏损有所减少。
这是否意味着锂盐新一轮上行周期已经开启？
01 下半年利润集中爆发
资料显示，赣锋锂业成立于2000年，初期主营金属锂和氯化锂的生产和销售，现在已经成长为全球领先的锂全产业链企业，业务贯穿上游锂资源开发、中游的锂盐和锂金属加工、下游锂电池制造和回收利用。
受锂价持续走低的影响，此前赣锋锂业业绩表现并不理想。
2024年，赣锋锂业实现营收189.06亿元，同比下降42.66%；净亏损20.74亿元，同比降141.92%，由盈转亏。2025年上半年，赣锋锂业实现营业总收入83.76亿元，同比增长-12.65%；归母净利润-5.31亿元，同比增长30.13%。
经历了连续两年的业绩下滑后，反转正式来临。
三季报显示，赣锋锂业第三季度营收为62.49亿元，同比增长44.10%；归母净利润为5.57亿元，同比增长364.02%。由此计算，其第四季度利润区间为10.74~16.24亿元，环比涨幅最高接近300%，远高于分析师此前对公司该季度净利润2.47亿元的预测。
连续两个季度利润大涨，促成了赣锋锂业扭亏为盈这一结果。但如此大幅度的业绩上涨，还能维持多久？
首先，赣锋锂业下半年利润回升与锂价上涨密切相关。纵观2025年碳酸锂价格，走势整体呈现上半年震荡寻底、下半年强势反弹的“V”形路线，产品价格在6月中旬触及5.84万元/吨的年内低点后便逐步回升，并受需求、去库存以及市场情绪的影响，于四季度快速拉升至13.45万元/吨的高点。
不过仅从产品的角度分析赣锋锂业利润回升的原因未免稍显片面，且单纯的锂价回升显然无法支撑如此大幅度的利润上涨。
关于这个问题，赣锋锂业在公告中给出了原因：
一是其持有的 Pilbara股票价格上涨产生了公允价值变动收益，在领式期权相关的既定风险管理策略对冲后，整体公允价值变动收益约10.3亿元。二是通过转让控股子公司深圳易储数智能源集团有限公司部分股权并成功引入战略投资人，确认了相应的投资收益。
据了解，Pilbara股价在2025年前两个季度分别出现了23%和20%的下跌幅度，三季度触底反弹后大幅上涨88.8%，四季度仍旧维持上涨态势。当年年底，其还以4.43亿元将深圳易储29.54%的股权转让给万鑫绿能，以降低负债。
此外，其还将报告期内在H股发行的可转换公司债券整体指定为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债”，并确认了相应的公允价值变动损失。
需要注意的是，上述导致的公允价值变动及投资收益均为非经常性损益。而扣除非经常性损益后，赣锋锂业仍旧处于亏损状态，只是同比减亏了2.87亿元~5.87亿元。
由此来看，锂价回升确实为赣锋锂业带来了利好，但未能推动利润转正，其利润大幅增长主要与投资收益有关。这种收益的持续性无法保证，公司未来盈利持续改善的核心，依旧是锂价上涨带来的毛利率提升。
02 上行周期中修复盈利
2025年，也就是锂价下行的第三年，身处低谷的锂盐市场终于见到曙光。
上半年，碳酸锂的价格在供过于求的基本面下依然走向了新低。彼时新能源汽车补贴退坡后增速放缓，刚刚起步的储能需求不足以消化过剩产能，抑制了价格反弹。同时，中国及南美盐湖产能释放节奏加快，锂辉石价格逐步下探，碳酸锂成本支撑不断走弱。
六个月的时间里，碳酸锂价格从年初的7.5万元/吨下滑至6万元/吨左右，整体仍处于低位区间运行。
下半年，需求端回暖叠加供应扰动频出，锂价开始回温上行。进入7月，江西宜春采矿权风波强化了市场对供给端减产的预期，随后储能市场爆发带动需求快速增长，碳酸锂价格顺势拉涨，瑞银在此时将锂行业评级上调至“中性”。
截至2025年年底，碳酸锂期货价格一度冲高至13.45万元/吨，最后一个交易日以12.15万元/吨的价格收盘，现货价格也已经涨至11.85万元/吨，比6月低点已增长近两倍。
随着锂价回升，锂盐企业利润修复也早已开始。
从去年发布的三季报来看，第三季度锂企利润普遍上涨。其中，天齐锂业第三季度归母净利0.95亿元，同比增加119.26%，环比增长580.70%；盐湖股份第三季度归母净利润19.88亿元，同比增长113.97%；雅化集团第三季度归母净利润1.98亿元，同比激增278.06%，环比增长271.83%。
另有几家锂企已经发布业绩预告，藏格矿业预计2025年净利润为37亿元~39.5亿元，同比增长43%~53%，盛新锂能预计2025年净亏损6亿元~8.5亿元。
值得一提的是，盛新锂能前三季度净亏损为7.52亿元，如果其全年净亏损金额低于7.52亿元，则意味着其第四季度实现盈利，即便全年净亏损金额高于这一数字，其第四季度亏损幅度也有所收窄。
为应对成本冲击，近年来锂企正积极通过多种方式推动成本优化。倘若锂价持续上行且企业成本降低，锂企有望迎来新一轮业绩爆发。
目前，市场对锂价未来走势普遍持乐观态度。瑞银预测，锂盐市场将从2026年起进入供应短缺状态，这一短缺格局将贯穿2026~2028 年。该机构还认为，本轮锂价上涨幅度有望高达五倍，并为此大幅上调中国锂企盈利预期。
锂行业新一轮上行周期，或将开启。
